Новый закон об инвесторах: запрет на покупку акций?

Новый закон об инвесторах

Инвестиции от 400 000 рублей?

В комментариях меня спрашивали, что я думаю по поводу нового закона, который активно обсуждается и кажется, в том или ином виде готовится к принятию Центробанком. С того времени появилось немного больше информации, подробности закона стали вызывать возрастающий интерес — так что тема по-видимому заслуживает отдельной статьи. По крайней мере, ее можно будет использовать как ликбез, если она вдруг попадется вам раньше других источников информации.

Сначала кратко о том, что именно предлагает закон. В нем предполагается поделить всех участников рынка на три категории: неквалифициронные, квалифицированные и профессиональные инвесторы. В летнем обсуждении закона на практике градация будет отвечать примерно следующим критериям:

Наибольший интерес представляет именно первая группа неквалифицированных инвесторов — как наиболее массовая в настоящий момент, а также в ближайшем будущем. Хотя средние суммы на банковском депозите и брокерском счете в России сравнимы, вкладчиков первого типа в несколько сот раз больше второго, что позволяет говорить о крайне слабом развитии российского фондового рынка.

Слабый рост индекса ММВБ 2005-2015 годов отразился и на количестве активных брокерских счетов, которое не росло, а только колебалось от 50 до 130 тысяч. При этом в августе 2016 зафиксировано чуть более 90 000 активных пользователей, что меньше, чем семь лет назад. А значит, повышение финансовой грамотности у клиентов брокеров если и происходило, то очень медленно.

По данным опроса издания «Коммерсант-деньги» из более чем 13 000 опрошенных только 4.5% считают, что для сбережения денег подходят ценные бумаги — тогда как за матрас и банковский депозит высказались 10 и 19% соответственно. Около 22% вообще предпочли бы сразу потратить деньги. Возвращаясь к классификации инвесторов, неквалифицированную часть предполагается поделить на три группы:

что фактически может означать, что с суммами до 400 000 тысяч рублей нельзя будет инвестировать ни в акции, ни в отдельные облигации (кроме ОФЗ). Есть, правда, исключение — разрешение независимого финансового советника (НФС), сертификат которого на сегодня выдает только институт финансового планирования.

Тем не менее вопросы остаются: например, в каком именно виде должно быть дано такое разрешение и будет ли НФС нести за него какую-то ответственность. Важно и то, что услуги советника не бесплатны — а значит, вполне разумный инвестор может оказаться в ситуации, когда будет вынужден «покупать» такое разрешение, имея, скажем, только 300 000 рублей. Т.е. тут возникает механизм, очень выгодный для советника, но совсем невыгодный инвестору.

Итого — оправдана ли такая (пока еще готовящаяся, но возможно, реализуемая в нынешнем виде) мера, в то время как средний депозит у брокеров составляет только 150 000 рублей? И почему инвестор без опыта, имея на миллион больше минимального порога, получает в распоряжение рисковые инструменты срочного рынка — разве их использование не должно определяться его квалификацией?

Мое мнение

Для начала можно отметить, что корни закона растут из Америки, что вполне неплохо. Обкатанные десятилетиями механизмы вполне можно и нужно переносить на российскую почву, постепенно формируя у населения и государства определенную инвестиционную культуру. В России ее нет просто по историческим причинам: акциями любой компании вряд ли владело более одного поколения российских инвесторов.

Тем не менее, даже когда в России выступают с неплохими инициативами, их практическая реализация может заметно уменьшить тот здравый смысл, который закладывался в оригинальном законе. В данном случае это непонятно откуда взявшееся ограничение в 400 000 рублей. Оно же используется в ИИС и видимо просто перенесено оттуда — однако там все завязано на налоговых льготах и исходит из того, насколько государство в состоянии поощрить тех, кто решит вложиться в фондовый рынок (т.е. поддержит предприятия своей страны).

Неплохо то, что закон толкает инвесторов на покупку диверсифицированных продуктов, обладающих меньшими рисками — однако их на Московской бирже очень немного. Например, через брокера можно составить портфель из фондов FinEX на 100 000 рублей и даже меньше. Также можно приобрести онлайн некоторые паевые фонды. Диаграмма ниже говорит о том, что от 400 тысяч рублей планирует потратить не более 40% владельцев открытых брокерских счетов.

Итого, попытку ЦБ оградить инвесторов от самих себя я считаю не лишенной смысла — хотя подобные действия нужно пояснять хорошими курсами финансовой грамотности и оптимизировать входной порог. Плохой идеей выглядит присутствие в схеме финансового советника — инвестор должен иметь возможность доказать свою квалификацию другим, бесплатным способом. С другой стороны, лишь наличие крупной суммы не дает пришедшему на рынок знаний для дальнейших действий. Закон может привести и к увеличению брокерских комиссий, поскольку брокеры захотят возместить потери за счет клиента.

Категоризация инвесторов – защита как запрет

ЦБ обновил законопроект о категоризации инвесторов (принят Госдумой в первом чтении). Судя по правкам, возможности неквалифицированных инвесторов, под определение которых попадает подавляющее число сегодняшних участников рынка, жёстко ограничиваются.

Что нового?

Категории сокращаются. Чем выше категория, тем больше финансовых инструментов доступно частному инвестору. По сравнению с версией, прошедшей первое чтение в Госдуме, число категорий инвесторов составит три, а не четыре:

  • особо защищаемый неквалифицированный инвестор,
  • простой неквалифицированный инвестор,
  • квалифицированный инвестор (ранее в проекте было две категории “квалов” – простой квалифицированный инвестор и профессиональный инвестор).

“Квалом” считается инвестор, который: имеет существенный опыт работы на финансовых рынках (не менее 2 лет) в профильных организациях, имеет аттестат или сертификат, соответствующий стандартам саморегулируемой организации (СРО); имеет опыт управления средствами от 1,4 млн рублей или за последние полгода проводил биржевые сделки на общую сумму не менее 6 млн рублей; или инвестирует средства от 10 млн рублей и выше. Ярослав Кабаков, директор по стратегии ИК “ФИНАМ”, обращает внимание на то, что законопроект как в своем предыдущем, так и в нынешнем виде прямо провоцирует инвесторов к нерациональному поведению: “Так, одним из способов получения статуса “квалифицированный инвестор” является проведение в течение определенного времени регулярных операций на рынке с оборотом не меньше заданной величины. Подобные условия провоцируют инвесторов, желающих расширить список доступных инструментов, на активную торговлю, а такие стратегии подходят далеко не всем”.

Возможности “неквалов” ничтожно малы. Низшая категория позволяет вкладываться в инструменты с низким, по мнению авторов закона, риском: ценные бумаги российских эмитентов, включенные в котировальные списки; инвестиционные паи, не ограниченные в обороте; иностранные валюты; драгметаллы; не включенные в котировальные списки облигации, имеющие определенный рейтинг. Что касается внесписочных облигаций, то это послабление, которое появилось в новом документе.

В целом маржинальные сделки и сделки с иностранными акциями запрещены. Чтобы расширить возможности, необходимо пройти тестирование у брокера. Если оно не пройдено, то сумма инвестиций в рисковые инструменты для особо защищаемого инвестора (по договору о брокерском обслуживании) не может превышать 50 тыс. рублей в год. Ранее профсообщество и регулятор обсуждали возможность повышения этой суммы до 100 тыс. рублей. Согласно поправкам, 50 тысяч – максимальная сумма риска, потери выше этой суммы должен покрыть брокер (либо отказать в сделке, если предполагает, что риск не будет покрыт средствами инвестора).

Читайте также:  Пузырь доткомов 1995-2000 годов: как это было

Повышение категории – планка поднимается. Чтобы повысить категорию и перейти из “особо защищаемого” в “простого неквалифицированного инвестора”, кроме сдачи квалификационного экзамена на официальном сайте биржи либо саморегулируемой организации в сфере финансового рынка, размер инвестиций должен составлять не менее 1,4 млн рублей. Предыдущая версия предполагала планку в 400 тыс. рублей, то есть теперь расширенное число финансовых инструментов будет доступно существенно меньшему кругу инвесторов. По оценкам брокеров, средний размер брокерского счета на рынке сейчас – 350 тыс. рублей.

Простому неквалифицированному инвестору доступны те же самые финансовые инструменты, что и особо защищаемому, плюс добавляется маржинальная торговля. Также он может расширить число используемых инструментов, пройдя тестирование у брокера и, даже в случае провала теста и ознакомления с рисками, написав заявление о принятии рисков. Особо защищаемый не может и этого.

При этом только квалифицированным инвесторам будут доступны иностранные ценные бумаги, в том числе не входящие в котировальный списки, ETF, закрытые паевые инвестфонды, рынок форекс и т.д.

Непрофессионалам тут не место. Институт квалифицированных инвесторов давно существует на развитых рынках, но российская версия законопроекта оказывается самой запретительной, отмечают участники рынка. Большая часть российских инвесторов сегодня (по оценкам профучастников, около 80-90%) попадают под категорию особо защищаемых. То есть, если закон принять в таком виде, они лишатся большинства финансовых инструментов (привычных уже финансовых продуктов).

Особенно волнует брокеров позиция ЦБ по фактическому запрету торгов иностранными бумагами. Регулятор говорит, что защищает таким образом российских инвесторов от повышенных рисков, но профучастники считают, что при таких ограничениях инвесторам будет проще уйти к иностранным брокерам. Мы ранее просили ЦБ прокомментировать мнения экспертов о том, что запрет на операции с иностранными ценными бумагами для большинства инвесторов ставит российских брокеров в проигрышное положение перед зарубежными, обратиться к которым может любой гражданин России, но Банк России отказался от комментариев по этому вопросу.

И эксперты, и профучастники рынка активно критикуют новации ЦБ. “Любое регулирование подразумевает некие ограничения. Это нормально, – рассуждает Сергей Хестанов, советник по макроэкономике гендиректора “Открытие Брокер”. – Но когда нормы регулирования урезают права 90% инвесторов – это явно излишне. Итогом станет уход части граждан в иностранные юрисдикции (часто – офшорные). Будет ли это благоприятно для развития инвестклимата в России? Вряд ли”.

Беспокоят профучастников и ограничения для инвестиций неквалифицированных инвесторов в производные инструменты, поскольку “физики” сейчас дают половину оборота на рынке FORTS.

Комментарий Алексея Тимофеева, президента Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР):

“Дискуссия о новых правилах категоризации инвесторов продолжается. Предложена новая рабочая версия законопроекта, отражающая ход обсуждения и, к сожалению, неготовность Банка России изменить подход к некоторым группам финансовых инструментов. Этот подход по существу – собственная оценка Банка России таких инструментов как излишне рискованных для “особо защищаемых инвесторов”. Теперь в эту категорию попали отнюдь не мелкие инвесторы – планка активов, до которой инвестор признаётся “особо защищаемым”, поднята до 1,4 млн руб. То, что в число рисковых инструментов попали иностранные ценные бумаги, никак не оправдано. Ведь понятно, что многие из них гораздо более качественные, чем немногочисленные российские. Это во-первых.

Во-вторых, хотя есть неясности с их учетом, осуществлением прав, налогообложением – это неясности, а не риски. Это преодолевается раскрытием информации и дополнительными услугами посредника и не заслуживает запрета. По правде сказать, об этих вопросах и в отношении российских ценных бумаг мелкие инвесторы имеют смутные представления, да вряд ли должны – все они решаются их брокерами.

Наконец, то, о чем постоянно говорится – сегодня слишком просто заключить договор с иностранным брокером, чтобы мелкий инвестор получил доступ к желаемым инструментам, и такая простота имеет большее значение, чем ложное чувство защищенности, создаваемое запретами”.

“Риски инвестиций в наши отечественные ценные бумаги весьма велики. Потому желание регулятора защитить бедных инвесторов, боюсь, наоборот, по факту приведет к возрастанию их, инвесторских, рисков. К чему все приведет? К тому, что инвесторы будут в массовом порядке открывать счета у иностранных брокеров, – комментирует Евгений Коган, президент инвестиционной группы “Московские партнеры”. – Что дальше? По логике, регулятор тогда запретит открывать счета у иностранных брокеров. Раз уж заботиться о бедном инвесторе, то уж заботиться. До конца. До полного исчезновения у оного в принципе желания инвестировать куда Родине непотребно”.

Против течения. Все эти ограничения, отмечают профучастники, противоречат цели ЦБ по привлечению массового инвестора и пойдут во вред показывающим сейчас отличную динамку нашим финансовым рынкам. Последствия квалификации инвесторов скажутся и на числе участников, и на ликвидности российской биржи.

Популярность фондового рынка набрала силу в 2020-2019 годах. По данным Московской биржи, число зарегистрированных частных лиц на фондовом рынке к сентябрю-2019 года выросло до 2,7 млн человек (по итогам 1 квартала было 2,23 млн счетов), что составляет 3,6% экономически активного населения страны. За 25 лет становления российский фондовый рынок не показывал таких темпов прироста счетов даже в активные годы после кризиса 2008 года.

Хорошо на популяризацию фондового рынка сработали индивидуальные инвестиционные счета (введены 2015 году, к сентябрю-2019 число открытых ИИС на Мосбирже перевалило за 1 млн штук) – как способ привлечения внутренних среднесрочных и долгосрочных инвесторов.

Основной экономической причиной растущей популярности биржевых счетов, включая ИИС, стало снижение ставок по банковским депозитам. За последние четыре года ставки в банках снизились больше чем в два раза, и сейчас средняя ставка в топ-10 банков РФ находится на уровне 6,7%. Максимальная ставка по вкладу в “Сбербанке” после сентябрьского понижения ставки ЦБ теперь составляет 5%. Плюс финтех-революция облегчила клиентам доступ к операциям на фондовом рынке. Инвестировать в акции и валюты стало просто – появились сервисы и приложения, с помощью которых счет можно открыть удаленно, а купить бумаги – в один клик, при этом с минимальными расходами на комиссию или вовсе без нее.

P.S. Стоит отметить, что в России на входе в казино и тотализаторы спрашивают только паспорт.

Читайте по теме:

Глава ЦБ отказалась разрешить всем подряд покупать акции Apple и Google

ЦБ во вторник, 9 июля, обсуждал с участниками фондового рынка закон о категоризации инвесторов, рассказали Forbes три участника встречи. Брокеры просили регулятор разрешить особо защищаемым непрофессиональным инвесторам покупать иностранные ценные бумаги, рассказывают два собеседника Forbes. «Эльвира Набиуллина выступила резко против доступа простых инвесторов к иностранным ценным бумагам», — поясняет один из источников. Если этот запрет не снимут, простые граждане не смогут более покупать акции иностранных эмитентов через российских брокеров и на российском фондовом рынке.

Что за закон

Законопроект о внесении изменений в ФЗ «О рынке ценных бумаг», о котором идет речь, должен создать новую систему деления инвесторов на группы. Вместо имеющегося сейчас деления на квалифицированных и неквалифицированных инвесторов должны появиться четыре группы — неквалифицированный особо защищаемый и простой инвестор, квалифицированный простой и профессиональный инвестор.

К особо защищаемым неквалифицированным инвесторам будут причислены все, кто не попадет в другие категории. К простым неквалифицированным инвесторам — граждане, сумма средств которых или стоимость ценных бумаг составляет 400 000 рублей и больше. К простым квалифицированным — участники с активами на сумму от 10 млн рублей или имеющие опыт работы на финансовых рынках. К профессиональным инвесторам — лица, имеющие специальный международный сертификат, большой опыт работы на финрынках или активы не менее 50 млн рублей.

Читайте также:  Доходность и уроки российского рынка

Если закон примут в имеющемся виде, то большая часть инвесторов попадет в разряд особо защищаемых. Они, согласно закону, смогут приобретать через российских брокеров лишь самые низкорисковые инвестиционные инструменты – это ценные бумаги из котировальных списков первого и второго уровня, за исключением коммерческих облигаций, а также паи ПИФов, иностранную валюту и драгоценные металлы. Иностранные ценные бумаги, листингованные на российских биржах, относятся к некотировальной части списка, поэтому будут недоступны особо защищаемым инвесторам.

Борьба за заграницу

Участники рынка уже предлагали сохранить доступ неквалифицированных инвесторов к международным финансовым бумагам. Об этом, например, говорил предправления Тинькофф банка Оливер Хьюз в Госдуме в понедельник, 8 июля. Разрешить особо защищаемым неквалифицированным инвесторам приобретать иностранные биржевые финансовые инструменты просили и авторы письма, направленного в комитет Госдумы по финансовым рынкам от имени двух крупных финансовых СРО НАУФОР и НФА, сообщала ранее газета «Коммерсантъ».

«Особое беспокойство у нас вызывает предлагаемый запрет на покупку бумаг иностранных компаний», — говорит вице-президент Тинькофф Банка Александр Емешев. По его словам, под запрет в таком случае могут попасть бумаги, например, Facebook, Google, Apple и Alibaba, которые обращаются на Санкт-Петербургской бирже. По мнению Емешева, этот запрет подталкивает начинающего инвестора к тому, чтобы покупать иностранные бумаги через иностранного брокера. «А там он может купить что угодно без каких-либо гарантий. То есть мы просто решили помочь иностранцам, прислав к ним побольше клиентов собственными руками?», — горячится он.

Не очень понятна логика нововведений, ограничивающих доступ к акциям иностранных компаний и на западных биржах, недоумевает президент ГК «ФИНАМ» Владислав Кочетков. «Если вы запретили доступ к иностранным биржам через российских брокеров, инвесторы буквально через два клика мыши перейдут на западных брокеров», — соглашается он.

По оценке Тинькофф Банка, если закон примут, клиенты банка, пользующиеся самым консервативным тарифом, лишатся минимум 70% бумаг. «Рынок только-только сформировался, и вместо того, чтобы его поддержать и повышать популярность аккуратного инвестирования, эти поправки фактически начнут исход существующих частных инвесторов с рынка, а новым инвесторам прийти на него станет гораздо сложнее», — уверен Емешев.

Дополнение: Уже после выхода материала в ЦБ сообщили Forbes, что встреча с участниками рынка прошла «в конструктивном русле». В Банке России подчеркнули, что особо защищаемым инвесторам по умолчанию должен быть доступен только перечень наиболее понятных и надёжных инвестиционных инструментов.«В этот перечень входят также бумаги из первого и второго котировального списка», — пояснили в пресс-службе регулятора. Такой подход, по мысли ЦБ, направлен на защиту инвестора от принятия избыточных рисков и исключает «продажу инструментов, не отвечающих потребностям инвестора».

С 1 января 2021 года будут введены ограничения на покупку иностранных акций

ЦБ не пошел навстречу брокерам и банкам, просившим упростить инвесторам-непрофессионалам покупку акций иностранных компаний. Чтобы вложиться в Apple или Tesla, придется пройти тест у брокера на знание рисков подобных инвестиций.

Россиянам, играющим на бирже и не имеющим специальной квалификации, не разрешат инвестировать в иностранные ценные бумаги без тестирования, следует из последней версии поправок ко второму чтению законопроекта о категориях инвесторов. Это ограничение содержалось в версии законопроекта, принятой в первом чтении, и вызвало резкую критику со стороны брокеров и банков. Но, несмотря на это, готовивший поправки ЦБ от него не отказался.

По умолчанию все инвесторы будут считаться «особо защищаемыми». Им будет доступно ограниченное количество инструментов для инвестиций, а чтобы получить повышение в категории, позволяющее инвестировать в более широкий круг активов, придется повысить квалификацию или накопить не меньше 400 тыс. руб., как изначально и предлагалось. Участники рынка призывали понизить планку, но в новой версии регулятор допускает даже ее повышение до 1,4 млн руб.

Поправки касаются инвестиций в ценные бумаги и не затрагивают валютные операции и покупку драгметаллов.

Как разделят инвесторов

Законопроект уже прошел первое чтение в Госдуме, основные изменения готовятся ко второму. Документ подразумевает новую градацию инвесторов — физических лиц: вместо двух категорий, как сейчас (квалифицированные и неквалифицированные), вводятся четыре. Чем выше категория, тем больше финансовых инструментов доступно для инвестора и тем выше требования к его активам и квалификации.

В ЦБ считают, что нужно защитить начинающих инвесторов от возможных убытков. «Если мы хотим, чтобы на фондовый рынок пришел массовый инвестор, чтобы этот инструмент стал привлекательным для миллионов наших граждан, значит, наша главная задача — защитить права начинающих неквалифицированных инвесторов», — заявлял первый зампред регулятора Сергей Швецов. Массовый инвестор действительно приходит: в первом квартале 2020 года рост клиентской базы у брокеров составил 65% год к году (она достигла 2,5 млн человек).

Особо защищаемым инвесторам хотят разрешить приобретать без тестирования на знания особенностей ценных бумаг только следующие активы:

бумаги, допущенные к организованным торгам и включенные в котировальные списки. Это «голубые фишки» и акции других крупнейших российских компаний;

не ограниченные в обороте инвестиционные паи в паевых инвестиционных фондах (ПИФах); некоторые ПИФы (биржевые и ETF) инвестируют в иностранные акции, но сможет ли неквалифицированный инвестор в них вкладываться, в документе не уточняется;

облигации, допущенные к организованным торгам и не включенные в котировальные списки, но только в случае, если их эмитент имеет кредитный рейтинг не ниже установленного советом директоров ЦБ;

заключать договоры РЕПО (кредитование под залог ценных бумаг) при условии, что продавцом по такому договору будет лицо, осуществляющее функции центрального контрагента.

Облигации не из котировальных списков и возможность заключения договоров РЕПО в прошлой версии законопроекта в число возможностей для особо защищаемых инвесторов не входили.

Для покупки других финансовых инструментов особо защищаемым инвесторам придется проходить тестирование у брокера или другого финансового специалиста. Например, маржинальные сделки (на них занимаются деньги у брокера) можно будет проводить только после тестирования. Это же касается и иностранных ценных бумаг, в том числе акций крупнейших международных компаний. Упрощенного порядка их покупки, несмотря на настойчивые предложения брокеров, поправки не предусматривают.

Детали процедуры тестирования в законопроекте не уточняются: сказано лишь, что оно будет бесплатным, а участвовать в нем можно будет, оставив заявление у брокера. Правила тестирования будут устанавливаться базовым стандартом защиты прав интересов физических и юридических лиц. Стандарты тестирования будут разрабатываться саморегулируемыми ассоциациями после принятия законопроекта.

Опасения брокеров

Законопроект резко раскритиковали участники рынка: до 70% новых инвесторов могут пострадать от ограничений, которые накладываются предложенным законопроектом, написали банки и брокеры в письме главе профильного комитета Госдумы Анатолию Аксакову. Вместо защиты инвесторов поправки создадут для них барьеры и увеличат издержки работающих на финансовом рынке компаний, утверждают авторы письма.

Они выдвинули предложения расширить число инструментов, доступных для первой категории инвесторов — особо защищаемых. Например, понизить порог отнесения инвестора к следующей категории после начальной — простого неквалифицированного — с 400 тыс. до 160 тыс. руб., разрешить первой категории покупать ценные бумаги иностранных эмитентов (это и привлекает людей на рынок, считают авторы инициативы) и т.д.

Финансовые власти эти предложения не поддержали, более того, в последней версии законопроекта появился второй вариант порога — 1,4 млн руб., следует из документа. ЦБ напомнил, что «планка 1,4 млн руб. соответствует уровню защиты вкладов в системе страхования». «Окончательного решения нет, оно будет принято при обсуждении поправок на площадке Госдумы. В настоящее время Банк России проводит обсуждение законопроекта ко второму чтению с участниками рынка», — отметили в пресс-службе регулятора.

Читайте также:  Что такое обратный выкуп акций (buyback)?

Следующий уровень

Чтобы перейти из категории особо защищаемого инвестора и стать простым неквалифицированным инвестором (вторая ступень), нужно будет либо накопить более 400 тыс. руб. активов или 1,4 млн руб. — в зависимости от того, о чем договорятся власти, либо иметь специальный сертификат или аттестат, следует из поправок. Механизм их получения тоже не прописан, сейчас аттестаты должны получать квалифицированные инвесторы: требования по ним касаются размера активов, опыта работы и образования.

В прошлой версии документа для перехода на второй уровень инвестор должен был сдать квалификационный экзамен на сайте биржи или саморегулируемой финансовой организации, но ЦБ отказался от такого плана.

Простым неквалифицированным инвесторам будут доступны:

те же сделки, что и особо защищаемым;

заключение договоров по производным финансовым инструментам (деривативам, фьючерсам); им уделяется особое внимание: тесты придется проходить в отношении каждого вида инструментов, говорится в последней версии законопроекта;

иностранные акции простой неквалифицированный инвестор сможет также покупать лишь после тестирования; сведения о тестировании будут храниться брокером в течение пяти лет;

брокеры перед проведением сделок с деривативами и другими подобными инструментами должны будут разъяснять характеристики таких инструментов и риски, связанные с ними.

В поправках также переносится предполагаемый срок вступления законопроекта в силу — на 1 января 2021 года (в прошлой версии документ должен был вступать в силу через два года после принятия и опубликования). В проекте не уточняется, как новые требования отразятся на уже открытых позициях непрофессиональных инвесторов.

Новый закон об инвесторах: запрет на покупку акций?

Участники рынка инициативу в целом поддерживают, но считают, что депутаты предлагают слишком много ограничений.

Госдума приняла в первом чтении законопроект, который вводит новые категории инвесторов-физлиц и ограничивает участие граждан без опыта инвестирования в сделках с ценными бумагами.

Сейчас закон «О рынке ценных бумаг» делит инвесторов на две категории: квалифицированные и неквалифицированные. Многие физлица относятся к неквалифицированным инвесторам, но они не ограничены требованиями по имущественному признаку и могут проводить сделки не только с ценными бумагами, но и другими финансовыми инструментами.

Поправки предлагают разделить инвесторов на четыре категории:

  • Особо защищённые неквалифицированные.
  • Простые неквалифицированные.
  • Простые квалифицированные.
  • Профессиональные квалифицированные.

Категория определяет возможности участия инвесторов в сделках разного уровня сложности и рисков. По умолчанию законопроект относит всех физлиц к категории особо защищённых неквалифицированных инвесторов . Они смогут участвовать в сделках только с ценными бумагами из первого и второго котировальных списков (наиболее надёжные и наименее рискованные), с не ограниченными в обороте паями паевых инвестиционных фондов, с иностранной валютой или драгметаллами.

Чтобы получить категорию выше и расширить список доступных финансовых инструментов, инвестор должен иметь на счету определённую сумму и сдать экзамен на сайте биржи или саморегулируемой организации .

  • Простой неквалифицированный инвестор должен иметь на счету как минимум 400 тысяч рублей.
  • Простым квалифицированным может стать инвестор, активы которого составляют не меньше 10 млн рублей. Получить этот статус могут также те, кто как минимум год совершает сделки с ценными бумагами, а совокупная цена таких сделок составляет не менее 6 млн рублей.
  • Размер активов профессионального квалифицированного инвестора должен составлять не меньше 50 млн рублей. Либо у него должен быть как минимум трёхлетний опыт участия в сделках, а их общая цена превышать 6 млн рублей.
  • Статус квалифицированного инвестора могут также получить физлица с опытом работы в финансовой организации, у которой есть статус квалифицированного инвестора.

Брокеры, форекс-дилеры, управляющие компании, доверительные управляющие, страховщики и банки должны будут проводить сделки с инвестором-физлицом с учётом его категории, проверив его квалификацию. При нарушении этого требования брокер или другой профессиональный участник рынка будет нести ответственность за убытки его клиента.

Законопроект должен пройти ещё два чтения в Госдуме, затем документ должен одобрить Совет Федерации и подписать президент России. Закон вступит в силу через год после подписания.

Законопроект направлен, на повышение уровня доверия граждан к финансовому рынку с целью дальнейшего притока частных инвестиций в экономику и в целом на повышение благосостояния граждан посредством предоставления им возможности использовать надежные и понятные инвестиционные инструменты.

из пояснительной записки к законопроекту

Что о законопроекте говорят участники рынка

Опрошенные vc.ru брокеры в целом поддерживают законопроект и уверены, что подобные меры способствуют защите неопытных инвесторов и стимулируют привлечение большего количества клиентов, а соответственно, увеличится и приток частных инвестиций в экономику.

В то же время участники рынка считают, что законопроект требует доработок. Прежде всего, они просят дать возможность брокерам самим проводить тестирование клиентов.

Тестирование на внешней площадке может усложнить процесс и клиентский опыт в целом: вводить дополнительные логины и пароли, проходить дополнительную авторизацию. Такие условия заставят клиента провести сделку не в российском правовом поле, а с помощью зарубежного сервиса, где подобные процедуры упрощены. При таком сценарии уровень защиты клиентов от рисков, соответственно, тоже может упасть.

Александр Емешев вице-президент группы «Тинькофф»

Рынок также беспокоит требование подтверждать квалификацию клиентов с помощью повторных экзаменов.

Ведение реестра большего числа категорий означает дополнительную нагрузку на организацию. Однозначно скептически участники рынка восприняли предлагавшуюся в законопроекте необходимость периодического подтверждения категорий физлицами, в настоящее время это необходимо делать только юрлицам.

Николай Швайковский директор по взаимодействию с органами власти УК «Альфа-Капитал»

Повторный экзамен для подтверждения квалификации инвестора всё усложняет. Если человек прошёл его в первый раз, подтвердил свои знания и купил бумаги, а повторный экзамен не сдал, то его счёт придётся заблокировать.

Это негативная для инвесторов схема. Ведь клиент купил высоко рискованные инструменты и должен иметь возможность продать такие бумаги в любой момент, чтобы не потерять деньги.

Александр Емешев вице-президент группы «Тинькофф»

Брокеры также предлагают снизить порог суммы на счёте, необходимой для повышения квалификации.

Мы надеемся, что данный порог будет пересмотрен. В рамках действующего указания 3629-У ЦБ РФ для признания физического лица квалифицированным инвестором общая стоимость ценных бумаг, которыми владеет это лицо, должна составлять не менее 6 млн рублей.

Айша Кубезова руководитель департамента методологии «БКС Премьер»

Нам кажется, что в принципе, учитывая не особый, к тому же постоянно снижающийся уровень доходов населения в России, при введении подобного рода категоризации упор нужно делать не столько на сумму активов и обороты по сделкам, сколько на опыт работы и уровень знаний инвестора.

Ярослав Кабаков директор по развитию «Финам»

Мы предлагаем снизить размер денежных средств и (или) стоимость приобретённых финансовых инструментов с 400 тысяч до 150 тысяч рублей. По нашему опыту, такой размер портфеля достигается у нового массового инвестора в среднем за шесть месяцев его обслуживания, за это время инвестор приобретает необходимый опыт и знания в сфере инвестиций.

Очевидных предпосылок для увеличения порога нет — средний доход клиента не растёт. При этом риски для клиентов, которые могут подтвердить свой статус квалифицированного инвестора, остаются теми же.

Александр Емешев вице-президент группы «Тинькофф»

Материал подготовлен при участии Никиты Евдокимова.

Оцените статью
Добавить комментарий