Спор У. Баффета с фондом Protege

Спор У. Баффета с фондом Protege

Пари У. Баффета: индекс или хедж-фонды?

В этой статье речь пойдет о весьма любопытном и необычном пари Уоррена Баффета, которое было заключено в 2008 году на сумму $1 млн. В чем была суть этого пари? Баффет поставил на то, что за десять лет (с 1 января 2008 по 31 декабря 2020 года) индекс S&P 500 выступит лучше любых хедж-фондов (т.е. индекса хедж-фондов или фонда фондов) с учетом комиссионных сборов.

Что вообще такое индекс S&P 500? Это совокупность акций 500 крупнейших компаний США, процентная доля которых в индексе соответствует их капитализации на рынке. Чем больше капитализация — тем больше вес компании в индексе. Индекс пересматривается раз в квартал компанией Standard&Poors, одним из крупнейших рейтинговых агентств. Таким образом, индекс всегда отражает актуальное состоянии экономики страны. Сегодня индекс S&P 500 это синоним американского рынка, хотя изначально рынок отражал другой индекс (Dow Jones).
Можно сказать, что суть любого хедж-фонда (средний входной порог около 1 млн. долларов) и состоит в обыгрывании американского рынка, инвестировать в который на сегодня очень просто практически любому инвестору (начиная с нескольких тысяч долларов и даже меньше). Что конкретно делают хедж-фонды? Они могут свободно выбирать, покупать и продавать разные активы, в том числе с использованием заемных средств для увеличения прибыли — тогда как инвесторы индексного фонда S&P500 ставят только на рост акций.
Хедж-фонды отличают высокие комиссии — в среднем 2% в год независимо от результата и 20% от прибыли, если таковая имеется. При этом комиссии крупнейших индексных фондов на рынок США, позволяющих купить индекс S&P 500, составляют только десятые или даже сотые доли процента и от доходности индекса не зависят — так, крупнейший биржевый фонд SPY с капитализацией более 200 млрд. долларов берет лишь 0.1% в год. Сам Баффет для своей ставки выбрал фонд Vanguard S&P 500 Index Fund, который и вовсе берет на сегодня 0.04%.

Однако несмотря на ожидаемый высокий спрос доказать свою состоятельность, хедж-фонды совсем не спешили связываться с Баффетом. Вероятно, свою роль играл авторитет последнего — но очевидно, что не менее важна была и неуверенность в собственных силах. Ведь обещать клиентам высокую прибыль для привлечения в фонд — это одно, а публично поставить свою репутацию и деньги (хотя сумма для участников спора выбрана скорее символическая) совсем другое. Тем не менее противник у Баффета в конце концов нашелся — им стал инвестиционный фонд Protégé Partners LLC.

Интересно, что и тут вступление фонда в спор имело свою предысторию — дело в том, что Баффет в своих выступлениях как-то выступил с критикой в отношении стратегии компании. Тем не менее Protege «подстелил соломки», поставив условие о сокрытии конкретных названий фондов — они должны были получить простое буквенное обозначение вроде A, B, C и т.д.

Как сказано выше, ставкой в споре выступил $1 млн. Практически вклад был сделан так: участники спора купили за $640 тыс. казначейскую облигацию США (т.е. реально сумма спора оказалась заметно ниже), которая через 10 лет как раз должна достичь стоимости $1 млн. Эта сумма пойдет на благотворительные цели независимо от исхода спора.

Это пари быстро получило статус битвы активного и пассивного инвестирования. Повторимся в определениях: управляющие хедж-фондов пытаются с помощью различных инструментов, времени покупки и продажи, а также маржинальной торговли обыграть рынок (рынок = движение индекса, т.е. совокупности котировок основных акций в стране). Инструменты торговли: технический и фундаментальный анализ, а покупка паев хедж-фондов и есть активное инвестирование. Пассивный инвестор после покупки индексного фонда не делает совершенно ничего (в реальном случае только вносит пополнения в портфель).

Ирония судьбы здесь в том, что Баффет сам является активным инвестором, ищущим акции по разумным ценам — но за последнее десятилетие его фонд смог превзойти индекс лишь на очень небольшую величину. Однако на первый взгляд кажется, что профессионализм управляющих и почти безграничное число возможностей делают шансы по крайней мере равными. Что же получилось в итоге?

В итоге получилось то, что спор был заключен практически накануне глобального финансового кризиса, второго по величине после Великой Депрессии. Индексный фонд в марте 2009 просел почти на 50% от последнего максимума рынка, тогда как управляющим фондами Protege удалось немного смягчить удар. В результате в первую половину спора преимущество оказалось за активным управлением — однако по мере восстановления экономики фонд Баффета начал быстро уходить вперед. Графически это видно на картинке ниже:

Какой общий вывод можно попробовать сделать? На рассмотренном промежутке американский рынок показал огромную волатильность — от громадной просадки до впечатляющего подъема. Т.е. повел себя практически идеальным для активного управления образом — ведь в первом случае можно сделать ставку на падение, да и в случае подъема использовать маржу для получения большей прибыли. Однако на практике наиболее сильно Баффет проигрывал фондам лишь в первый год, после чего довольно быстро сократил отставание и ушел в заметный отрыв. Как видно из рисунка, отрыв столь велик, что даже новый масштабный кризис практически не имеет шансов уронить фонд Баффета настолько низко, чтобы активное управление могло наверстать всю упущенную доходность.

Update

Баффетт приводит в своем ежегодном послании по результатам 2016 года результаты пяти фондов Protégé и индексного фонда Vanguard S&P за девять лет (страница 22). В то время как пассивная стратегия принесла бы инвестору 85,4% доходности за этот период, только один из фондов, инвестирующих в хедж-фонды, показал бы более-менее сопоставимую доходность (62,8%), тогда как другие четыре принесли бы лишь от 2,9 до 28,3%.

Окончательный результат тенденцию не изменил:

Уоррен Баффет выиграл десятилетний спор на $1 млн

Баффетт пока выигрывает заключенное в 2008 году пари на $1 млн. Он сделал ставку на то, что за десять лет индекс S&P 500 выступит лучше отдельных хедж-фондов

В конце 2020 года подойдет к завершению пари, которое десять лет назад заключили один из самых богатых людей мира, ” инвестгуру” и глава Berkshire Hathaway​ Уоррен Баффет с инвесторами из компании Protégé Partners. Ставкой в споре стал $1 млн. Тогда каждая сторона купила за $640 тыс. казначейскую облигацию США, стоимость которой по истечении десяти лет достигнет $1 млн. Эта сумма пойдет на благотворительные цели, независимо от исхода спора.

Суть спора такова: Баффет утверждал, что самая выгодная инвестиция в Америке — это просто вкладываться в фондовый индекс широкого рынка S&P 500, а его оппоненты — что они придумают такие хедж-фонды (туда акции отбираются вручную), которые обойдут S&P 500 на дистанции в десять лет.

“В годовом отчете Berkshire 2005 года я утверждал, что активное управление инвестициями профессионалами за определенный период времени окажется менее прибыльным, чем любителями, которые ничего не делали. Я объяснил, что солидные выплаты разнообразным “помощникам” оставят их клиентов — опять же, в совокупности — в худшем положении, чем любителей, которые просто вложили деньги в низкозатратный индексный фонд, которым не управляют”, — писал Баффет в письме акционерам компании Berkshire Hathaway Inc. в 2016 году.

Десять лет назад Баффет предложил кому-нибудь из инвесторов, работающих с хедж-фондами, пари на эту тему. На него откликнулся руководитель Protégé Partners Тед Сайдес. В итоге они оба вложили по 330 тысяч долларов — Баффет в индексный фонд Vanguard 500, основанный на индексе S&P 500, а Protégé Partners — в пять фондов, инвестировавших в общей сложности в сто хедж-фондов, управляемых профессионалами. Проигравший должен отдать миллион долларов на благотворительность.

В 2016 году Уоррен Баффет писал, что по итогам девяти лет он явно выигрывает — за прошедшее время доходность в индексном фонде превысила 85%, в то время как средняя доходность пяти “фондов фондов” составила около 22%.

“Я уверен, что в большинстве случаев менеджеры на обоих уровнях [хедж-фондов и вышестоящих фондов] — честные и умные люди. Но для их инвесторов результаты оказались печальными — по-настоящему печальными”, — писал Баффет. Он отметил, что менеджеры хедж-фондов могут получать значительную прибыль даже в случае неудачных инвестиций. По его оценкам, за девять лет спора менеджерам досталось около 60% всей прибыли, полученной этими пятью фондами.

Тед Сайдес в мае 2020 года признал поражение. При этом он отметил, что выигрыш Баффета связан не только с большими гонорарами менеджеров. Он указал, в частности, на то, что выбранный Баффетом индекс S&P 500 ориентирован на крупные американские компании, которые показывали рост в последние годы; хедж-фонды же больше ориентированы на международные компании — и индексы, в которые включены схожие компании, показали рост, похожий на рост хедж-фондов. Он также заметил, что на снижающемся рынке прибыль инвесторов хедж-фондов обычно больше, чем у инвесторов индексных фондов.

Другой менеджер Protégé Partners Джефф Таррант добавил, что в каком-то смысле считает себя победителем, поскольку из-за пари смог на протяжении десяти лет обедать с Баффетом.

Официальных результатов спора пока нет — у Protégé Partners есть еще неделя. Cкорее всего, выигрыш Баффета будет еще более впечатляющим, чем по итогам 9 лет: S&P 500 вырос за 2020 г. почти на 20% и обновил исторический максимум. Президентство Дональда Трампа сильно оживило фондовый рынок. Всего за 10 лет S&P 500 вырос на 80%.

На фоне завершения спора с Сайдесом Баффет сделал еще один смелый прогноз. По его словам, индекс Dow Jones в течение следующих ста лет достигнет миллиона пунктов, то есть вырастет в 40 раз. Сто лет назад индекс был примерно в 300 раз меньше (81 пункт).

Ранее сообщалось, что летом 2020 года Уоррен Баффет продал право пообедать с собой за $2,67 млн.

Уоррен Баффетт победил в пари

Хотя официально утверждать о выигрыше нельзя, потому что до конца пари осталось еще 6 дней, но по факту все уже всё понятно.

Баффетт победил сделав ставку в 2007 году на индексные фонды против управляющих и победил. Об этом он заявил в этом году своем письме акционерам за 2016 год.

Про индексные фонды на Западе известно уже с 70-х годов прошлого века. Однако, западные инвесторы «раскусили» индексные фонды всего 10 лет назад. С 2007 года отток средств из активных фондов в пассивные идет неимоверными темпами и без пари Баффетта.

Так что читайте про пари Баффетта – это новость в России, но не Западе. Там уже сделали свои ставки. В 2020 году менеджеры из Wall-Street не могут похвастаться бонусами в основной своей массе.

Потому что инвестор на Западе умнеет и не слушает сказки, а смотрит на результаты.
В России пока не так. Подождем.

Американским инвесторам на это потребовалось 32 года. Посмотрим, сколько уйдет на это время у россиян.

Любители победили
Истекает срок одного из самых известных финансовых пари в мире: Уоррен Баффет против инвесторов-профессионалов

В конце 2020 года подойдет к завершению пари, которое десять лет назад заключили один из самых богатых людей мира Уоррен Баффетс инвесторами из компании Protégé Partners. Суть спора такова: Баффет утверждал, что самая выгодная инвестиция в Америке — это просто вкладываться в фондовый индекс широкого рынка S&P 500, а его оппоненты — что они придумают такие хедж-фонды (туда акции отбираются вручную), которые обойдут S&P 500 на дистанции в десять лет. Баффет выиграл.

«В годовом отчете Berkshire 2005 года я утверждал, что активное управление инвестициями профессионалами за определенный период времени окажется менее прибыльным, чем любителями, которые ничего не делали. Я объяснил, что солидные выплаты разнообразным „помощникам“ оставят их клиентов — опять же, в совокупности — в худшем положении, чем любителей, которые просто вложили деньги в низкозатратный индексный фонд, которым не управляют», — писал Баффет в письме акционерам компании Berkshire Hathaway Inc. в 2016 году.

Десять лет назад Баффет предложил кому-нибудь из инвесторов, работающих с хедж-фондами, пари на эту тему. На него откликнулся руководитель Protégé Partners Тед Сайдес Seides. В итоге они оба вложили по 330 тысяч долларов — Баффет в индексный фонд Vanguard 500, основанный на индексе S&P 500, а Protégé Partners — в пять фондов, инвестировавших в общей сложности в сто хедж-фондов, управляемых профессионалами. Проигравший должен отдать миллион долларов на благотворительность.

В 2016 году Уоррен Баффет писал, что по итогам девяти лет он явно выигрывает — за прошедшее время доходность в индексном фонде превысила 85 процентов, в то время как средняя доходность пяти «фондов фондов» составила около 22 процентов.

«Я уверен, что в большинстве случаев менеджеры на обоих уровнях [хедж-фондов и вышестоящих фондов] — честные и умные люди. Но для их инвесторов результаты оказались печальными — по-настоящему печальными», — писал Баффет. Он отметил, что менеджеры хедж-фондов могут получать значительную прибыль даже в случае неудачных инвестиций. По его оценкам, за девять лет спора менеджерам досталось около 60% всей прибыли, полученной этими пятью фондами.
Тед Сайдес в мае 2020 года признал поражение. При этом он отметил, что выигрыш Баффета связан не только с большими гонорарами менеджеров. Он указал, в частности, на то, что выбранный Баффетом индекс S&P 500 ориентирован на крупные американские компании, которые показывали рост в последние годы; хедж-фонды же больше ориентированы на международные компании — и индексы, в которые включены схожие компании, показали рост, похожий на рост хедж-фондов. Он также заметил, что на снижающемся рынке прибыль инвесторов хедж-фондов обычно больше, чем у инвесторов индексных фондов.

Другой менеджер Protégé Partners Джефф Таррант добавил, что в каком-то смысле считает себя победителем, поскольку из-за пари смог на протяжении десяти лет обедать с Баффетом.
Официальных результатов спора пока нет — у Protégé Partners есть еще неделя. Cкорее всего, выигрыш Баффета будет еще более впечатляющим, чем по итогам 9 лет: S&P 500 вырос за 2020 год почти на 20% и обновил исторический максимум. Президентство Дональда Трампа сильно оживило фондовый рынок — он, в частности, запустил налоговую реформу, которая, как ожидает, улучшит финансовое состояние крупных компаний. За 10 лет S&P 500 вырос на 80%.
На фоне завершения спора с Сайдесом Баффет сделал еще один смелый прогноз — правда, узнать, оправдался он или нет, 87-летний миллиардер вряд ли сможет. По его словам, индекс Dow Jones в течение следующих ста лет достигнет миллиона пунктов, то есть вырастет в 40 раз. Как отмечает CNN, сто лет назад индекс был примерно в 300 раз меньше (81 пункт).

Уоррен Баффет победил Protégé Partners. За счет чего?

Подошел к концу срок одного из самых известных финансовых споров современности. Десять лет назад один из самых богатых людей мира Уоррен Баффет заключил пари с инвесторами из компании Protégé Partners.

По мнению Баффета самая выгодная инвестиция в Америке — это просто вкладываться в фондовый индекс широкого рынка S&P 500. Его оппоненты утверждали, что придумают такие хедж-фонды (туда акции отбираются вручную), которые обгонят S&P 500 на дистанции в десять лет.

Десять лет назад Баффет и руководитель Protégé Partners Тед Сайдес Seides вложили по 330 тысяч долларов в индексный фонд Vanguard 500, основанный на индексе S&P 500, и в пять фондов, управляемых профессионалами соответственно. Проигравший обязан отдать миллион долларов на благотворительность.

По итогам девяти лет Баффет явно выигрывал. За это время доходность в индексном фонде превысила 85 процентов, а у соперника – около 22 процентов.

«Я уверен, что в большинстве случаев менеджеры на обоих уровнях (хедж-фондов и вышестоящих фондов) — честные и умные люди. Но для их инвесторов результаты оказались печальными — по-настоящему печальными», — писал Баффет.

В мае 2020 года Сайдес признал поражение, пишет Медуза. Он указал, что выбранный Баффетом индекс S&P 500 ориентирован на крупные американские компании, которые показывали рост в последние годы. Хедж-фонды больше ориентированы на международные компании — и индексы, в которые включены схожие компании, показали рост, похожий на рост хедж-фондов.

Интересно, что другой менеджер Protégé Partners Джефф Таррант считает себя победителем. Из-за пари он смог на протяжении десяти лет обедать с Баффетом.

Официальных результатов спора пока нет — у Protégé Partners есть еще неделя. Cкорее всего, выигрыш Баффета будет еще более впечатляющим, чем по итогам 9 лет: S&P 500 вырос за 2020 год почти на 20% и обновил исторический максимум.

© 2014-2020 CRESCO Финанс

Информация об ограничении ответственности.

Содержание сайта www.crescofinance.ru (далее по тексту — Сайт) предназначено исключительно для информационных целей. ООО ИК «CRESCO Финанс» не дает гарантий или заверений и не принимает на себя какой-либо ответственности в отношении финансовых результатов, полученных на основании использования информации, содержащейся на Сайте. Любая информация, размещенная на Сайте, не должна рассматриваться как оферта или предложение сделать оферту, а также как предложение продать или купить какие — либо ценные бумаги или оказать консультационные услуги или услуги по доверительному управлению. Результаты деятельности управляющего по управлению ценными бумагами в прошлом не определяют доходы учредителя управления в будущем. Оценки будущей доходности основаны на допущении и предположении, которые не могут быть гарантированы. Стоимость инвестиций может как увеличиваться, так и уменьшаться, и клиенты могут, в конечном счете, не получить первоначально инвестированную сумму.

Прежде чем воспользоваться какой-либо услугой, предоставляемой ООО ИК «CRESCO Finance», клиент должен самостоятельно оценить экономические риски и выгоды от услуги, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки при пользовании конкретной услугой, свою готовность и возможность принять такие риски.

По вопросам получения подробной информации о заключении договора доверительного управления, а также иных документов, предусмотренных действующим законодательством, обращайтесь по телефону: 8 (800) 511-48-77, а также по адресу: 127473, г. Москва, переулок Чернышевского, 15. Не допускается копирование, распространение и иное использование информации, содержащейся на Сайте, без письменного согласия ООО ИК «CRESCO Finance».

Пари Уорена Баффета на миллион долларов

В 2007 году Уоррен Баффет предложил любому заключить с ним пари на миллион долларов. Предмет спора состоял в следующем.

В течение 10 лет никто из произвольно выбранных хедж фондов не сможет обогнать индекс S&P 500.

Причем разрешалось выбрать абсолютно любых 5 хедж-фондов.

И если бы хотя одному из них удалось бы заработать больше, победитель получал миллион.

Если точнее, то Баффет покупает индексный фонд Vanguard S&P 500 Index Fund, в основе которого лежит S&P500. Его оппонент выбирает пять любых фондов хедж фондов. Результат считается за минусом всех торговых издержек и комиссий за управление.

Для тех кто не в теме

Если из всего вышеперечисленного вы поняли только слова «пари» и «миллион долларов» — вот небольшой ликбез.

Объясню вкратце, что такое индекс, хедж-фонд и ETF.

Индекс — включает в себя бумаги (акции) различных компаний. В определенной пропорции или разной долей веса.

Например, в индекс S&P 500 входит 500 крупнейших компаний США. Если цена на большинство акций растет — то и индекс повышается. И наоборот.

Учитывая, что акции различных компаний всегда двигаются разнонаправлено, результат складывается согласно веса, который компания имеет в индексе.

Например, доля самых крупных компаний (APPLE, Facebook, Google) составляет несколько процентов (каждой). А вот процент влияния на индекс компаний с нижних позиций — всего десятые или даже сотые доли процента.

То есть, если вверх пойдут крупные компании, они спокойно могут потащить за собой весь индекс. Несмотря на то, что котировки других «мелких» компаний будут падать.

Главная предназначение индекса — оценивать состояние рынка в целом. Находится он на подъемы или дела плохи и индекс падает.

Индексный фонд или ETF . На основании существующего индекса создается индексный фонд. Акции покупаются в пропорции аналогичной индексу.

А инвесторам продается часть этого «большого пирога» в виде собственных акций. Условно говоря, купив 1 акцию ETF фонда — получаем весь рынок целиком.

Для того чтобы отдельно приобрести 500 акций, а тем более в той же пропорции как в индексе, нужно потратить сотни тысяч долларов.

ETF предлагает готовый продукт, уже купленный в нужной пропорции.

Прибыль получается только за счет роста индекса. Рынок растет — есть прибыль. Начинается падение — стоимость капитала уменьшается.

Хедж фонд. Главное отличие хедж фондов от индексных — это маневренность. Фонд может зарабатывать не только на росте, но и на падение, совершая короткие продажи. И его деятельность не ограничивается только покупкой и продажей акций.

Управляющие могут использовать любые финансовые инструменты и активы, способные принести прибыль: акции, облигации, валюта, сырьевые рынки.

Хедж фонды можно сравнить с доверительным управлением. Вносите денежки и управляющий использует их для ведения прибыльной (или не очень) торговли. По своей собственной стратегии.

Пассивные и активные инвестиции

«Пари на миллион» многие рассматривали как «битву» между активными и пассивными инвесторами.

Баффет сторонник пассивных инвестиций. Стремящийся свести дополнительные расходы до минимума.

Бумаги покупаются на долгие годы и даже десятилетия. Эту тактику отлично отражают ETF. Выбранный Уорреном ETF Vanguard S&P 500 Index Fund — низко затратный.

С ежегодными расходами на управление 0,04% от суммы вложений.

Хедж фонды ловят сиюминутную прибыль. Аналитики всегда ищут выгодные возможности на рынке.

На стороне хедж фондов лучшие управляющие, досконально знающие рынок от и до. И применяющие свои знания для прибыльной торговли.

Реклама! Много рекламы, с обещанием высокой доходности. Можно получать прибыль намного выше рынка и большинства игроков. Нужно только довериться профи. Который заставит ваши денежки работать более эффективно. Все что нужно — это внести деньги в хедж фонд.

Изначально вложения в хедж фонды были доступны только состоятельным клиентам. Минимальная сумма инвестиций начиналась от 1-2 миллионов долларов.

Большинство мелких частных инвесторов только «облизывались» и мечтали попасть в круг избранных.

Большим прорывом стало появление фондов хедж фондов. По простому, фонд фондов вкладывает деньги одновременно в несколько хедж фондов.

Установив при этом вполне демократичный порог входа в несколько сотен долларов. Дополнительным преимуществом стала широкая диверсификация портфеля.

Доходность одного фонда напрямую зависела от управляющего. При совершении «неправильных» операций высокий риск уйти в минус. Но вероятность, того что все фонды, входящие в пакет, «сольют деньги» одновременно — близка к нулю.

Плата за пользование услугами обычного хедж фонда составляет в среднем 2-3% от размера капитала инвестора. Ежегодно. Независимо от прибыли. Дополнительно идет вознаграждение за результат. 15-20% от полученной фондом прибыли.

Баффет утверждал, что на длительных интервалах времени, высокие издержки способны «съесть» все преимущество, которые имеют активно управляемые фонды, перед простым держанием ценных бумаг и участием в росте вместе с рынком.

Спор на миллион

Клич был кинут. Но никто не спешил его принимать. Возможно кто и хотел, не имел в наличии собственного миллиона.

Вскоре вызов был принят. Смельчаком оказался управляющий инвестиционной компанией Protégé Partners Тед Сейдс.

Но с одним условием. Он выбирает фонды, но не афиширует их публично.

Логика наверное в этом есть. Если бы Тед победил — это бы обеспечило ему громкую рекламу.

Практически никто не сомневается, что один из выбранных фондов принадлежит его инвестиционной компании.

В случае проигрыша, не будет никакого негатива к его «родному» хедж-фонду со стороны инвесторов. Проиграл и проиграл. Все произойдет тихо. И через некоторое время все про это забудут.

Ударили по рукам. Каждая из сторон вложила в облигации США 640 тысяч долларов. К концу срока спора, по истечении десятилетнего периода, капитал составил бы ровно миллион.

Отсчет пари пошел с 1 января 2008 и должен завершиться 31 декабря 2020 года.

Деньги, независимо от исхода спора, решено было пожертвовать на благотворительность.

Результат спора на миллион

То что Уоррен Баффет выиграет пари, стало понять уже по истечении 9 года. Были опубликованы промежуточные результаты доходности с 2008 по 2016 года.

Доходность лучшего из выбранных фондов была меньше на 35% от индексного ETF. А средний «показатель по больнице» среди хедж фондов почти в 4 раза отставал от индекса.

Статистика доходности хедж фондов и ETF Баффета за 9 лет

Официально о победе в «споре на миллион» стало известно 1 января 2020 года.

Как и ожидалось, выиграл Уоррен Баффет, выбравший простую скучную стратегию пассивного инвестирования. Обогнавшую «модные» и «высокодоходные» хедж фонды.

Обратите внимание, в тяжелом кризисном 2008 году, индексный фонд падал намного сильнее. Но за 10 лет, за счет постоянно чуть большей получаемой прибыли, вышел в победители. Со значительным отрывом.

Доводы Баффета — или что помогло ему выиграть

Главная ставка Баффета или его козырь — это высокие торговые издержки, которые несут инвесторы в хедж фондах.

Большинство инвесторов, обращает внимание именно на показатели доходности фонда. И практически никто, на сопутствующие расходы.

Высокие комиссии съедают всю прибыль — такой главный постулат Баффета.

Если вы дружите с математикой, то легко можете убедиться в этом.

У выбранного индексного фонда ежегодная комиссия всего 0,04%. На этом расходы заканчиваются.

Клиенты хедж фондов платят 2% ежегодно, плюс 15% от прибыли.

Например, при доходности рынка 10% за год, управляющему нужно сделать 14% прибыли, чтобы инвесторы получили аналогичную доходность в 10%.

Объясню по простому на цифрах….

При вложении 100 тысяч, фонд заработал для вас 14 тысяч долларов. С этих денег он заберет ежегодную комиссию 2% или 2 тысячи. Дополнительно 15% от полученной прибыли в 14 тысяч. Это будет еще 2,1 тысяча. Итого торговые издержки — 4,1% или 4,1 тысяча. Реальная прибыль, получаемая инвестором составить чуть меньше 10 тысяч.

Чтобы просто оставаться на уровне доходности рынка, хедж фонд должен показывать прибыль на 40% выше. Если нужна большая прибыль, управляющий должен зарабатывать еще в 1,5 — 2 раза больше.

На отдельных годах удается выходить на высокий размер прибыли. Это не проблема. Проблема в том, что постоянно поддерживать такую планку никому невозможно.

Представьте, что в течение 10 лет подряд активный управляющий должен переигрывать рынок на 40-50%, как минимум.

В случае, когда фонд несет потери, к полученным убыткам суммируется еще ежегодная плата. Просел фонд на 4%, плюсуем фиксированные 2% и вот убыток вырос на 50%.

Если простыми словами, то инвесторы хедж фондов всегда получают урезанную прибыль и увеличенные убытки.

У фондов хедж фондов двойная комиссия. Первую берет сам хедж фонд. Вторую (хоть и не такую большую) взимает фонд фондов за посредничество.

На стороне Уоррена еще была многолетняя статистика. Американский рынок (на который в основном и ориентируется индекс S&P 500) в среднем растет на 10-11% в год. На длительном интервале времени (в нашем случае 10 лет) вероятность исхода подобного сценария находилась очень близко к 100%.

Баффет учел все эти факторы, которые и позволили ему победить.

Хотя если быть честным, сама рыночная ситуация складывалась в пользу индекса. Из 10 лет — 9 лет рынок рос непрерывно. Из года в год. Такого не было практически никогда.

Смог бы тогда он победить? Конечно, не с таким впечатляющим отрывом. Но скорее всего да.

Как бы то не было, но своей цели Баффет добился. Выиграл пари на миллион.

И показал, что хедж фонды сильно преувеличивают свою значимость в плане делания денег. И большие комиссии сжирают не только львиную долю прибыли, но и постоянно подтачивают капитал инвестора.

За обновлениями в этой и других статьях теперь можно следить на Telegram-канале: @vsedengy.

Читайте также:  АСВ: страховые компании и НПФ
Оцените статью
Добавить комментарий