Биржевые ноты ETN

Биржевые ноты

Что такое «Биржевые ноты»

Биржевые ноты (англ. Exchange Traded Notes – ETNs) – это необеспеченные (незастрахованные) долговые обязательства без каких-либо защит, стоимость которых привязана к цене некоего актива, обычно корзины из акций, облигаций или товарных фьючерсов, за вычетом соответствующих сборов. Как и биржевые фонды (ETF), ETNs торгуются в течение стандартных торговых часов на основных биржах, таких как Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE). Британский Barclays Bank PLC был первым банком, выпустившим биржевые ноты.

Подробнее о биржевых нотах

Одним из факторов, который влияет на ценность ETN, является кредитный рейтинг эмитента. Стоимость биржевой ноты может снизиться из-за понижения кредитного рейтинга эмитента, несмотря на то, что нет никаких изменений в базовом индексе. Банки и другие финансовые учреждения, как правило, выдают биржевые ноты по цене $ 50 за штуку. Часть рыночной цены зависит от того, как исполняется базовый индекс. По сути, биржевые ноты просто отслеживают эффективность определенного рыночного индекса. Когда ETN подлежит оплате, финансовое учреждение вычитает необходимые сборы, а затем выплачивает денежные средства инвесторам.

Порядок налогообложения ETNs

Barclays предлагает инвесторам рассматривать ETNs как предоплаченные контракты. Разница между ценой покупки и ценой продажи биржевой ноты должна рассматриваться как прирост капитала или убыток при уплате налога на прибыль. Инвестор может временно отложить получение прибыли до тех пор, пока биржевые ноты не будут проданы или пока они не будут подлежать оплате.

Риски, связанные с ETNs

Выплата основной суммы по ETNs в некоторой степени зависит от того, как исполняется базовый индекс. Если индекс опускается или растет недостаточно для покрытия сборов, участвующий в сделке инвестор получит меньшую сумму, чем он первоначально инвестировал. Кроме того, эмитент биржевых нот может объявить дефолт по кредиту, если будет не в состоянии выплачивать основную (или дополнительную) сумму по ETN. Политические, экономические, правовые, нормативные изменения или стихийные бедствия также могут повлиять на способность финансового учреждения, выплачивать инвестору прибыль по ETN вовремя. Однако, так как вторичный рынок может быть ограничен, а базовый индекс может быстро меняться, продажа ETN до наступления срока платежа по нему, может привести к значительным потерям или прибыли.

Пример биржевой ноты

Самой ликвидной и популярной в мире является ETN — iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX) — биржевая индексная нота, отражающая динамику кривой волатильности VIX на основании индекса S&P 500 VIX Short-Term Futures Index Total Return, состоящего из набора краткосрочных (1-2 месячных) фьючерсов на VIX. Комиссия за управление ETN VXX: 0.89% годовых. Основана 29.01.2009 г. СЧА ETN составляет 1,15 млрд. $.

Что такое ETN и ETF – определения и отличия

ETN и ETF – что это такое и в чем разница этих финансовых инструментов. Где обращаются ETN и ETF. Отличия и что выбрать для инвестиций.

  • Aa
  • Aa
  • Aa

Помимо акций и индексов, для инвестирования доступно множество инструментов. Среди них можно отметить такие, как ETF и ETN. Что представляют собой эти инструменты и в чем заключаются ключевые отличия между ETF и ETN?

Что такое ETF

ETF (Exchange Traded Fund) – это открытый инвестиционный фонд, акции которого представлены для торговли на биржах, наряду с обычными акциями компаний, вроде Apple, Starbucks, Colgate… ETF фонды еще называют индексными, так как в основном, все ETF копируют корзины биржевых индексов, например Dow Jones или NASDAQ 100.

ETF фонды часто сравнивают с Паевыми инвестиционными фондами, которые также могут инвестировать в акции, но разница в том, что акции первого торгуются на бирже и их можно купить/продать в любой момент. К тому же, котировки ETF меняются в течение всего дня. Для ПИФов они рассчитываются один раз в сутки.

Говоря простыми словами, ETF – это портфель акций, который может следовать за тем или иным индексом или группой компаний. То есть, если вы решили приобрести ETF, вы вкладываете деньги не в какую-то одну акцию, а в корзину.

Что такое ETN

ETN созвучен ETF и многие считают, что это одно и тоже, а иногда и путают оба инструмента. Но на самом деле это не так. Что такое ETN?

ETN (Exchange Traded Notes) – это расписка, которая торгуется на бирже.

По своей сути, биржевые ноты – это долговые обязательства банков, стоимость которых привязана к некоему активу. При этом, в отличие от ETF, банк, выпуская свои ноты, не обязан покупать активы. Что касается обязанностей, к ним можно отнести обязательное погашение нот в конце срока их действия.

Помимо этого, у инвесторов, которые вложили деньги в подобные биржевые инструменты, есть возможность досрочной продажи ноты на бирже. Посредством ETN, у держателя появляется возможность получения как стандартных инструментов, так и экзотических. К примеру, вы можете инвестировать в корзину из нескольких азиатских валют.

  • К преимуществам ETN можно отнести возможности диверсификации, так как портфели создаются профессионалами финансовых рынков в рамках банка.

Правда, есть и один существенный недостаток – этот инструмент пока что является относительно новым и мало раскрученным. А это значит, что ликвидности может быть недостаточно. Соответственно у тех, кто его приобретает, впоследствии может возникнуть проблема с реализацией. Однако в конечно итоге, такая нота все равно погашается банком.

Наиболее популярной является нота, которая отражает динамику кривой волатильности известного индекса S&P 500 – iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX). Но перед тем, как вы захотите сюда инвестировать, стоит отметить, что здесь, в отличие от ETF, уже предусмотрена комиссия за управление. Для этого конкретного инструмента она составляет почти 1 процент годовых. Не так много, но все же. Кстати, у истоков этой ноты стоит известный банк Barclays, который и выпустил первый ETN.

Интересно и то, что ажиотаж, связанный с биткоином, не обошел стороной и ETN. В частности, на Шведской Фондовой Бирже появилась нота, в основе которой лежит как раз самая известная, популярная и дорогая криптовалюта. По большому счету, это возможность капиталовложений в криптовалюты для тех, кто не хочет связываться с хранением биткоина, а также обменом на различных биржах.

Еще один примечательный момент. В 2020 году первая нота появилась и на Московской бирже. Выпускает ETN ФГ БКС, довольно известный финансовый бренд в России. Причем речь идет об иностранных структурированных кредитных облигациях.

В чем заключаются основные отличия ETF от ETN

Несмотря на то, что оба эти инструмента имеют определенные сходства между собой, в них довольно немало отличий. Первое заключается в том, что ETF – это фонд, выпускаемый компанией под определенный портфель ценных бумаг.

Читайте также:  Что такое облигация. Виды и доходность облигаций

ETN – это нота, по сути, долговая расписка банка. То есть эмитентами здесь могут выступать исключительно банки. Отсюда вытекает и еще одно важное отличие. Покупая ETF, инвестор приобретает как бы пай фонда. Когда же речь идет о приобретении ETN, здесь можно говорить о приобретении облигации.

Разница между двумя этими инструментами заключается еще и в базовом активе.

В ETF в качестве такового выступают те ценные бумаги, валюты, товары, индексы, которые лежат в основе фонда. Соответственно, в случае, если фонд обанкротится, владелец пая может претендовать на определенную долю тех активов, с которыми работал фонд. В случае с ETN просто не работает, так как базового актива нет. Соответственно, здесь важно уделять внимание кредитному рейтингу эмитента.

В отличие от ETF, у ETN нет такого понятия, как ошибка отслеживания.

Причем ETN – это контракты, которые исключают любые ошибки отслеживания, так как предусматривается определенная норма доходности, которая обещана банком, выпускающим ноту.

Теперь вы знаете что такое ETF и ETN, а также основные отличия между этими инструментами. Но для заключения, стоит поговорить о рисках.

Для нот основным является риск банкротства банка, который их выпускает. В этом случае, держатели становятся в общую очередь с кредиторами.

Еще один риск для нот – низкая ликвидность. Этот инструмент является относительно новым и пока что еще не пользуется той популярностью, которая есть у ETF. Соответственно, могут возникать проблемы с ликвидностью при реализации ноты.

Для фондов риском является падение котировок большинства активов, выступающих в качестве базовых. Конечно, такие риски обычно сбалансированы, но они все же присутствуют.

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter.

Что такое биржевые ноты – ETN

Апрель 27, 2010 Автор: swens

Биржевые ноты (exchange-traded notes) принадлежат к классу ETF, одновременно являясь необеспеченным долговым обязательством, которое отображает показатели индекса товарного или валютного актива.

Если в портфеле ETF, как правило, акции, которые лежат в основе индекса, либо фьючерсные контракты на индекс, то ETN представляет собой обязательство своего эмитента – банка, либо финансового института.

Риски
Если эмитент ETF обанкротится, инвестор может предъявить права на бумаги, находящиеся в портфеле фонда. Если подобное случиться с ETN, то выдвигать эти требования не получиться, поскольку отсутствует базовый актив. Инвестору придется встать в очередь с прочими кредиторами, чтобы ждать возврата своих средств. Поэтому при покупке ETN основное внимание инвестор должен уделять кредитному рейтингу эмитента. Впрочем, кредитный рейтинг может быть понижен и после покупки ETN. Это обстоятельство негативно отразиться на цене ETN даже, несмотря на рост показателей ее базового актива или индекса.

Получается, что в отличие ETF, стоимость ETN зависит как от стоимости базового актива, так и от оценки его эмитента кредитным агентством.

Преимущества ETN
В то же время биржевые ноты обладают рядом преимуществ перед биржевыми фондами. В частности, они, как правило, не связаны с инвестициями в акции, которые находятся в основе базового индекса, который отображает нота. То есть, отсутствуют издержки при покупке и продаже акций. Эмитент нот просто обязуется выплатить инвестору доход, размер которого зависит от изменения индекса, либо базового актива.

Кроме того, поскольку ЕTN не инвестируют во фьючерсы, расхождение их доходности с показателями базового индекса значительно меньше, чем у ETF, в основе которых лежат фьючерсные контракты.

Рынок ETN
Несмотря на присущие ETN риски, с момента появления первого этого инвестиционного инструмента в 2006 г. он смог завоевать широкую популярность. Например, активы iPath DJ-UBS Commodity Index TR ETN (DJP) превышает более $1 млрд. А активы iPath S&P GSCI Crude Oil Total Return Index ETN (OIL) и Barclays iPath MSCI India ETN (INP) выросли почти до $500 млн.

Мировые фондовые индексы

IndexQuoteChange
S&P 5003337.75-1.05%
Dow Jones Industrials28992.41-0.78%
NASDAQ9576.59-1.79%
Rus 20001678.50-1.04%
Canada17843.53-0.56%
Brazil113681-0.79%
Mexico44802.540.06%
Argentina38602.48-0.92%
Chile4532.62-0.08%
Colombia1631.45-2.28%
London7403.92-0.44%
Paris6029.72-0.54%
Frankfurt13579.33-0.62%
Italy26915.99-1.24%
Spain982.32-0.52%
Netherlands617.33-0.77%
Russia1524.71-0.72%
S. Africa51582.43-0.87%
Nigeria29628.840.58%
Australia7230.40-0.34%
Nikkei 22523386.74-0.39%
TOPIX1674.00-0.03%
Korea2162.84-1.49%
Taiwan11686.35-0.33%
Shanghai3039.670.31%
Shenzhen11629.701.05%
Hong Kong27308.81-1.09%
Singapore3181.03-0.55%
Philippines7369.78-0.58%
Malaysia1531.20-0.25%
Thailand1495.090.26%
Indonesia5882.26-1.01%
India41170.12-0.37%

Мировые валюты

Валютная параЦенаИзменение
BTC/USD8,547.008789+282.545898 (+3.418808%)
ETHUSD=X715.3076+11.0823 (+1.5737%)
EUR/USD1.18-0.00 (-0.11%)
USD/JPY111.01+0.24 (+0.21%)
GBP/USD1.35-0.00 (-0.03%)
AUD/USD0.7518+0.0005 (+0.0601%)
NZD/USD0.69080.0000 (-0.0000%)
EUR/JPY130.5563+0.1395 (+0.1070%)
GBP/JPY149.4709+0.2675 (+0.1793%)
EUR/GBP0.8735-0.0006 (-0.0722%)
EUR/CAD1.51521-0.00092 (-0.06084%)
EUR/SEK10.30739+0.00411 (+0.03990%)
EUR/CHF1.17455+0.00054 (+0.04640%)
EUR/HUF318.1583+0.2162 (+0.0680%)
USD/CNY6.37670.0000 (0.0000%)
USD/HKD7.84980.0000 (0.0000%)
USD/SGD1.34382+0.00132 (+0.09832%)
USD/INR67.984-0.026 (-0.038%)
USD/MXN19.9271-0.0209 (-0.1048%)
USD/PHP52.33+0.05 (+0.10%)
USD/IDR14,150.000.00 (0.00%)
USD/THB32.20+0.02 (+0.06%)
USD/MYR3.970.00 (0.00%)
USD/ZAR12.7733-0.0042 (-0.0329%)
USD/RUB62.291-0.027 (-0.043%)

С помощью ETF (биржевых или индексных фондов) можно делать деньги на международных рынках акций, облигаций, драгоценных металлов, сырья, зарабатывать на колебаниях курсов валют. Популярность ETF, первый из которых был создан на индекс S&P 500 в 1993 г., растет быстрыми темпами. Если на конец 2000 г. в мире насчитывалось 106 биржевых фондов с активами под управлением $79,4 млрд, то на конец октября 2013 г., согласно данным ETFGI, число ETF/ETP в мире превысило 2,5 тыс. Их акции торгуются на 40 биржах, а активы под управлением составляют $2,3 трлн.

Биржевые ноты ETN

Биржевые ноты (exchange-traded notes) иногда относят к классу ETF, однако между этими понятиями есть весьма существенное различие. Физические ETF это по сути инвестирование в обеспеченные активы компаний, тогда как ETN — это необеспеченное (незастрахованное) долговое обязательство, которые выпускают различные финансовые институты.

В отличие от ETF, эмитент ETN не обязан покупать на деньги инвесторов базовый актив (те же акции либо облигации), его задачей является лишь погашение ноты по окончании ее срока действия. Биржевые ноты могут быть инверсными (приносящими доход при падении индекса) и с «кредитным плечом», т. е. с увеличенным в 2–3 раза — аналогично плечевым ETF.

Риски ETN

В случае банкротства эмитента ETF (чего еще ни разу не происходило), инвестор сохраняет права на бумаги, находящиеся в портфеле фонда. Подробнее про случай банкротства я писал в статье про ETF. Если же происходит банкротство эмитента ETN, то это может означать потерю денег инвестора, поскольку отсутствует базовый актив (а есть только обязательство компании). Будет проведена процедура банкротства и инвестору для (возможного) возврата средств нужно будет встать в очередь с прочими кредиторами.

Читайте также:  Покер лжецов. Обзор книги

Поэтому при покупке ETN необходимо уделять большое внимание кредитному рейтингу эмитента, который может быть понижен и после покупки биржевой ноты. Это обстоятельство скажется на цене ETN, даже если наблюдается рост показателей ее базового актива. Таким образом стоимость ETN зависит от двух факторов:

стоимость базового актива;

оценка эмитента ETN кредитным агентством

Другим заметным недостатком биржевых нот является их пониженная ликвидность. Хотя если держать ноту до истечения срока действия, то этот фактор не должен представлять особых проблем.

Плюсы и минусы ETN

Для начала вспомним, что большая часть ETF либо дублирует какой-нибудь биржевой индекс, либо пользуется для составления портфеля изменяющимся критерием (фонды из акций, приносящие максимальные дивиденды, фонды с максимальной капитализацией и др.). Это приводит к тому, что неизбежно появляется ошибка отслеживания — т.е. несоответствие фонда выбранным критериям, которое может достигать нескольких процентов. Комиссия за управление ETF платится в основном за операции по корректировке фонда в соответствии с выбранной им стратегией. В случае же с ETN осуществлять каких-либо действий необходимости как правило нет, поскольку фонд представляет из себя некое подобие облигации.

В случае ETN нет разделения на сегрегированный фонд и управляющую компанию, а есть только сама компания, которая хранит деньги и активы на своем балансе.

Как только подходит срок истечения ноты, ее владелец должен получить определенную сумму (с учетом значения какого-либо инструмента или индекса биржи). В этом отношении у биржевых нот есть сходство с CFD (контрактом на разницу), хотя последний и принадлежит к внебиржевым инструментам. Вообще говоря, как правило ETN инвестируют средства инвесторов, хотя различие с ETF состоит в форме организации.

Кроме того, с помощью ETN можно вкладываться в довольно экзотические инструменты вроде товарных активов (хлопок, шоколад и пр.). Поскольку ЕTN редко инвестируют во фьючерсы, расхождение их доходности с показателями базового индекса обычно заметно меньше, чем у некоторых ETF, в основе которых могут лежать фьючерсные контракты. Примеры нот: iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX). Самом крупным крахом с использованием нот оказались ETN от Lehman Brothers: EOH, PPE и RAW объемом чуть более 10 млн. долларов. Правда, с 2012 года по ним стали производиться выплаты и в настоящий момент инвесторы получили примерно треть своего долга.

Резюме: ETN подобны облигациям и контрактам на разницу CFD. Компания хранит все деньги вкладчиков, а риски банкротства определяются рейтингом эмитента ETN.

Выводы

Биржевые ноты выпускают крупнейшие банки, вероятность банкротства которых весьма мала: Barclays, Citi, UBS, JP Morgan. Тем не менее на практике преимущества ETN не часто способны склонить инвесторов в свою пользу. Комиссия за управление ETF в среднем составляет около 0.5% в год (у очень крупных фондов обычно еще меньше), что пренебрежимо мало даже для крупных капиталов — правда, у ETF может быть низкая ликвидность по редким инструментам или вообще не быть подходящего фонда. В силу этого инструмент ETN все же имеет свою нишу рынка, а капитализация некоторых эмитентов биржевых нот превышает 1 млрд. долларов.

Биржевые ноты (ETN): избегайте неприятных сюрпризов

Инвесторы все чаще встречаются с различными видами биржевых ценных бумаг, которые не являются акциями компаний или ETF, хотя с первого взгляда могут на них походить. Одним из таких типов ценных бумаг, который встречается относительно недавно, является биржевая нота или ETN (Exchange Traded Note). В России этот тип ценных бумаг часто называют «структурированными нотами».

ETN – это тип долговой ценной бумаги, торгуемой на биржевых площадках. Доход по ней привязан к одному из биржевых индексов или другому бенчмарку (или даже к набору бенчмарков). ETN позволяет инвестору довольно эффективным и недорогим способом отслеживать цены различных активов: от нефти и драгоценных металлов до индексов развивающихся стран. Несмотря на это, биржевые облигации могут быть довольно сложным инструментом, а их покупка связана с рисками, включая риск дефолта эмитента. Часто об этих рисках инвестор бывает недостаточно осведомлен.

Значительное количество недоразумений возникает из-за путаницы между ETN и ETF (биржевыми фондами). Несмотря на схожесть в названиях, между этими типами активов есть фундаментальные отличия. В России ETN часто путают с облигациями.

Что такое ETN?

Биржевая нота или ETN – это необеспеченное и несубординированное долговое обязательство, выпускаемое банком или другой финансовой компанией. Несмотря на долговой характер, эта ценная бумага по своим свойствам значительно отличается от обычной облигации. В США по биржевым нотам как правило не платится купонный доход. Вместо этого после завершения срока действия ноты ее эмитент обязуется выплатить держателю премию, привязанную к определенному бенчмарку, за вычетом комиссии. В России по существующим нотам купонный доход предусмотрен. Так же как и по облигациям платится НКД (накопленный купонный доход).

Как акции или биржевые фонды (ETF), ETN торгуется на бирже. Ноу можно приобрести через брокера. Но в отличие от случая с ETF эмитент ноты не обязан покупать и держать какие-либо активы для отслеживания (репликации) цены индекса. Эта особенность ETN – их главное отличие. Биржевая нота – это необеспеченное активами обязательство, тогда как ПИФ или ETF предусматривает обязательную покупку реальных активов.

Идеальным вариантом является ситуация, когда нота выпущена надежной организацией с высоким международным кредитным рейтингом. Но в реальной ситуации в «надежности» и кредитоспособности значительного числа эмитентов зачастую разобраться сложное чем в самой ноте. Кроме того, организации, которые были вполне кредитоспособными еще недавно, могут такими не быть уже через несколько лет… Особенно быстро такие изменения происходят во время финансовых кризисов.

Некоторые ETN следуют популярным индексам акций или облигаций, тогда как другие – гораздо более экзотическим активам. Например, есть ETN которые следуют биржевым индексам рынков развивающихся стран, золоту, нефти, разным валютам и … волатильности рынка. Некоторые из индексов, которым следуют биржевые ноты являются довольно сложными по своей природе и не имеют значительной истории для проверки поведения в прошлом. Доход обычно зависит от изменения цены ноты, если не держать ее до конца срока, промежуточных платежей (в России), или платежа (если такой вообще будет) после погашения ноты. В этом сущность ноты напоминает «структурные продукты», которые последнее время активно продвигают банки, и поэтому в России ноты часто называют структурные (или структурированные) ноты. Структурная нота не всегда является биржевой (т.е. не всегда торгуется на бирже).

ETN с плечом и инвертированные ноты

Некоторые ETN следуют заданному индексу «с плечом». Это означает, что эмитент обязуется платить кратно за повышение или понижение индекса. Например, если нота предлагает двойное плечо (2Х), то при росте индекса на 10% цена ноты возрастет на 20%. При падении – ситуация аналогичная. Как правило кратность фигурирует прямо в названии ценной бумаги (2Х, 4Х и т.п.).

Инвертированные, инверсионные или реверсные ноты следуют индексу с точностью до наоборот. При росте индекса цена ETN падает и наоборот. Встречаются инвертированные ноты с плечом.

Читайте также:  Что такое взаимные фонды?

Некоторые ноты с плечом предназначены для получения, например, удвоенных (2Х) показателей в течение дня. После этого мультипликатор «обнуляется» и стартует заново со следующего торгового дня. С учетом обнуления на более длинных промежутках времени – неделя или месяц ETN 2X совсем не обязательно обеспечит удвоенную доходность индекса.

Как правило, ETN с плечом и инвертированные ноты используются трейдерами как краткосрочный инструмент и не предназначены для долгосрочных инвестиций.

Выпуск, торговля и погашение ETN

Перечень биржевых нот доступен в списке всех ценных бумаг биржи. Изменения цены ноты связаны с колебания индекса, которому она следует, а также с рядом других факторов, среди которых изъятие из обращения и выпуск дополнительных нот.

Эмитент ETN имеет возможность выпустить дополнительные ноты или изъять бумаги из обращения (выкупить). Эта возможность используется для контроля цены ETN на бирже. Эмитент стремится поддерживать цену ETN близко к «индикативной цене» или «индикативной цене закрытия», которая определяется ежедневно по стоимости индекса и публикуется в конце дня. Когда ETN торгуется на рынке с ценой выше индикативной (с премией), выпуск или эмиссия дополнительных нот помогает снизить цену. Соответственно, если ETN торгуется ниже индикативной цены (с дисконтом), изъятие из обращения части ценных бумаг помогает повысить цену. Для нот, по которым предусмотрены промежуточные купонные выплаты, индикативная цена не публикуется.

Индикативная цена и цена на рынке

Индикативная цена нот отличаются от текущей рыночной цены биржевой ноты. В теории рыночная цена ETN должна быть очень близка к цене индекса, которому следует нота. На практике же цена на бирже может значительно отличаться от индикативной.

Расхождение цен может случиться по разным причинам. Например, нота может торговаться со значительной премией к индикативной цене, если эмитент по какой-то причине прекратил дополнительный выпуск ценных бумаг. В истории торгов на NYSE наблюдались ситуации торговли с премией, которая превосходила 90% от индикативной цены. После возобновления выпуска новых ценных бумаг цена резко снизилась. Покупка такой ценной бумаги может привести к значительным потерям инвестора.

Поэтому перед покупкой биржевой ноты рекомендуется сравнить индикативную цену с текущей рыночной ценой. Если наблюдается значительное расхождение рыночной и индикативной цен ETN, лучше рассмотреть возможность покупки альтернативной ценной бумаги, отслеживающий идентичный актив, но без значительной премии. Неплохой идеей так же является выяснить, не прекратил ли эмитент выпуск новых ценных бумаг. Если это так, то с чем связано такое решение? Можно так же спросить у брокера, какие типы торговых ордеров принимаются по отношению к этой ценной бумаге, и что будет, если нота перестает продаваться (проходит делистинг) на бирже.

Риски, которые необходимо взвесить

  • Кредитный риск
    Биржевые ноты – это необеспеченные долговые обязательства банка (или другой компании). Если банк допускает дефолт по нотам, инвестор может потерять часть или все деньги.
  • Рыночный риск
    Цена ETN определяется в результате торгов на бирже. Если значение индекса, которому следует нота, изменяется, цена ноты тоже будет падать или расти. В этой связи, хотя нота и является долговым обязательством, ее цена зачастую гораздо более волатильна чем цена облигаций. Если нота отслеживает не один индекс, а несколько рыночных бенчмарков, и формула, по которой определяются обязательств банка, не до конца понятна или недостаточно четко прописана в проспекте, лучше отказаться от покупки. Проспект ноты необходимо изучить перед покупкой в обязательном порядке.
  • Риск ликвидности
    Несмотря на то, что ETN является биржевым продуктом, этот тип ценных бумаг может быть связан с риском ликвидности. Как и в случае с другими биржевыми ценными бумагами, популярность этого продукта могут попросту не обеспечить должное количество заявок на покупку/продажу среди инвесторов. Кроме того, при некоторых обстоятельствах эмитент может провести делистинг ноты, и она перестанет торговаться на бирже. Продать такую бумагу будет довольно затруднительно.
  • Риск следования
    Цена биржевой ноты в обычных условиях находится довольно близко от индикативной цены, вычисляемой по формуле в зависимости от значения бенчмарка. Вместе с тем, так бывает не всегда по описанным выше причинам.
  • Риск удержания
    Некоторые ETN, в частности, ноты инверсионные или «с плечом» разработаны как краткосрочные спекулятивные инструменты. С учетом эффекта капитализации показатели этих бумаг на длинных сроках могут значительно отличаться от заявленных кратных по сравнению с показателем индекса.
  • Риск досрочного погашения
    Некоторые ETN предусматривают возможность эмитента погасить ценную бумагу до конца срока обращения. Так как обязательства в таком случае могут быть погашенными в любой момент, размер выплаченной суммы может быть ниже рыночной цены или даже быть равным нулю.
  • Конфликт интересов
    Существует несколько вариантов потенциально возможных конфликтов интересов инвестора и эмитента ETN. Например, эмитент ноты может участвовать в торговой активности, которая приводит к снижению цены ноты. При изучении проспекта ноты необходимо обращать внимание на места, где упоминается «конфликты интересов» (“Conflicts of interests” – в англоязычном варианте).

Перед покупкой ноты

Перед приобретением ETN проверьте, что ответы на нижеперечисленные вопросы вам ясны:

  • Кто эмитент ноты?
    Как только вы выясните, кем является эмитент ETN, проверьте его кредитный рейтинг и наведите справки о его текущей финансовой ситуации. Если эмитент – публичная компания, найдите о нем информацию на сайте Центра по раскрытию корпоративной информации (для российских компаний) и в системе EDGAR (для компаний США). Необходимо понимать, что ноты могут выпускаться не инвестиционными компаниями. В этой связи, нормативная база для отчетности таких компаний будет отличаться от традиционных ПИФов, взаимных фондов или ETF. Особую осторожность следует проявлять по отношению ценных бумаг, эмитентом которых являются иностранные офшорные компании без международного рейтинга или с низким рейтингом.
  • Какому индексу нота следует?
    Если бенчмарком для ETN является слабо знакомый инвестору индекс, рынок или отдельный актив (иногда предлагается сложный набор активов), скорее всего адекватно оценить риски такой инвестиции не получится. Лучше такую ноту не покупать, пока не будет полной ясности с самим бенчмарком и формулой, по которой определяется график выплат.
  • Есть ли возможность досрочного погашенияETN?
    Иногда такая возможность называется офертой или опционом «пут». Информация об этом должна быть изложена в проспекте ценной бумаге. Если ясности нет, лучше обратиться с вопросом к эмитенту.
  • Является лиETN инверсным, есть ли у него «плечи»?
    Если это так, как часто обнуляется его мультипликатор? Чаще всего уже в названии ETN кроме кратности мультипликатора (2X, 4X и т.п.) присутствуют такие слова как «daily» или «short-term», которые указывают на частоту обнуления. В любом случае ETN с плечом и инверсные ноты не предназначены для долгосрочных инвестиций.
  • Какие комиссии предполагает владение нотой?
    Биржевые ноты значительно отличаются между собой по условиям комиссионных вознаграждений. Дополнительные комиссии могут быть связаны, например, с погашением ETN. Прочитайте проспект или выясните у эмитента, какие именно комиссии предполагает держание, покупка или погашение ценной бумаги.
  • Какие налоги необходимо заплатить?
    Налоги могут сильно отличаться в зависимости от типа ноты. О конкретном размере налога лучше проконсультироваться со специалистом.

Биржевые ноты, хотя и выглядят на первый взгляд привлекательно и просто, связаны с дополнительными рисками. Сущность ETN значительно отличается от ETF, ПИФов или взаимных фондов (для США).

Оцените статью
Добавить комментарий