Что такое чистая приведенная стоимость (NPV)?

Содержание

Discovered

О финансах и не только…

Чистая текущая стоимость (NPV)

В данной статье мы рассмотрим, что такое чистая текущая стоимость (NPV), какой экономический смысл она имеет, как и по какой формуле рассчитать чистую текущую стоимость, рассмотрим некоторые примеры расчёта, в том числе при помощи формул MS Exel.

Что такое чистая текущая стоимость (NPV)?

При вложении денег в любой инвестиционный проект ключевым моментом для инвестора является оценка экономической целесообразности такого инвестирования. Ведь инвестор стремится не только окупить свои вложения, но и ещё что-то заработать сверх суммы первоначальной инвестиции. Кроме того, задачей инвестора является поиск альтернативных вариантов инвестирования, которые бы при сопоставимых уровнях риска и прочих условиях инвестирования принесли бы более высокую прибыль. Одним из методов подобного анализа является расчёт чистой текущей стоимости инвестиционного проекта.

Чистая текущая стоимость (NPV, Net Present Value) – это показатель экономической эффективности инвестиционного проекта, который рассчитывается путём дисконтирования (приведения к текущей стоимости, т.е. на момент инвестирования) ожидаемых денежных потоков (как доходов, так и расходов).

Чистая текущая стоимость отражает прибыль инвестора (добавочную стоимость инвестиций), которую инвестор ожидает получить от реализации проекта, после того, как денежные притоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные с осуществлением такого проекта.

В отечественной практике термин «чистая текущая стоимость» имеет ряд тождественных обозначений: чистая приведённая стоимость (ЧПС), чистый приведённый эффект (ЧПЭ), чистый дисконтированный доход (ЧДД), Net Present Value (NPV).

Формула расчёта NPV

Для расчёта NPV необходимо:

  1. Составить прогнозный график денежных потоков по инвестиционному проекту в разрезе периодов. Денежные потоки должны включать как доходы (притоки средств), так и расходы (осуществляемые инвестиции и прочие затраты по реализации проекта).
  2. Определить размер ставки дисконтирования. По сути, ставка дисконтирования отражает предельную норму стоимости капитала инвестора. Например, если для инвестирования будут использованы заёмные средства банка, то ставкой дисконтирования будет являться эффективная ставка процента по кредиту. Если же будут использованы собственные средства инвестора, то за ставку дисконтирования может быть взята ставка процента по банковскому депозиту, ставка доходности по государственным облигациям и т.п.

Расчёт NPV осуществляется по следующей формуле:

где
NPV (Net Present Value) — чистая текущая стоимость инвестиционного проекта;
CF (Cash Flow) — денежный поток;
r — ставка дисконтирования;
n — общее количество периодов (интервалов, шагов) i = 0, 1, 2, …, n за весь срок инвестирования.

В данной формуле CF соответствует объёму первоначальных инвестиций IC (Invested Capital), т.е. CF = IC. При этом денежный поток CF имеет отрицательное значение.

Поэтому, вышеуказанную формулу можно модифицировать:

Если инвестиции в проект осуществляются не одномоментно, а на протяжении ряда периодов, то инвестиционные вложения также должны быть продисконтированны. В таком случае формула NPV проекта примет следующий вид:

Практическое применение NPV (чистой текущей стоимости)

Расчёт NPV позволяет оценить целесообразность инвестирования денежных средств. Возможны три варианта значения NPV:

  1. NPV > 0. Если чистая текущая стоимость имеет положительное значение, то это свидетельствует о полной окупаемости инвестиций, а значение NPV показывает итоговый размер прибыли инвестора. Инвестиции являются целесообразными в следствие их экономической эффективности.
  2. NPV = 0. Если чистая текущая стоимость имеет нулевое значение, то это свидетельствует об окупаемости инвестиций, но инвестор при этом не получает прибыль. Например, если были использованы заёмные средства, то денежные потоки от инвестиционных вложений позволят в полном объеме рассчитаться с кредитором, в том числе выплатить причитающиеся ему проценты, но финансовое положение инвестора при этом не изменится. Поэтому следует поискать альтернативные варианты вложения денежных средств, которые бы имели положительный экономический эффект.
  3. NPV

Чистая приведенная стоимость: что это такое, что собой представляет этот показатель

При рассмотрении различных инвестиционных проектов возникает потребность в объективной оценке их эффективности. Справиться с этой задачей помогает расчёт показателя чистой приведенной стоимости (ЧПС, NPV — «net present value» — англ.).

Это сумма дисконтированных при заданной процентной ставке разниц между ожидаемыми поступлениями денежных средств и затратами на осуществление проекта. Таким образом, NPV показывает стоимость будущих потоков денежных средств, приведённую к сегодняшнему дню, что позволяет объективно оценить рентабельность инвестиционного плана.

Вычисление показателя необходимо выполнять поэтапно:

  1. Найти разность между прогнозируемой прибылью и инвестиционными затратами за каждый период времени (обычно за год).
  2. Определить ставку дисконта путём определения стоимости капитала.
  3. Привести полученные результаты к сегодняшнему дню – дисконтировать денежные потоки отдельно за каждый период.
  4. Найти сумму всех дисконтированных потоков денежных средств (как отрицательных, так и положительных). Это значение и составит ЧПС, показывающую общую прибыль инвестора.

Необходимость расчёта

Вычисление чистой приведенной стоимости – один из наиболее популярных методов прогнозирования эффективности инвестиционных программ. Оценка значения данного показателя позволяет дать ответ на главный для предпринимателя вопрос: «Вкладывать денежные средства в проект или нет?».

Необходимость определения NPV вызвана тем, что коэффициент позволяет не только оценить величину прогнозируемой прибыли, но и учесть тот факт, что любая сумма денежных средств в текущий момент времени обладает большей реальной стоимостью, чем такая же сумма в будущем.

Так, например, вместо инвестирования проекта предприниматель может:

  • Открыть депозитный счёт в банке и получать ежегодно прибыль в соответствии с процентной ставкой.
  • Приобрести имущество, ценность которого в будущем возрастёт на величину инфляции.
  • Спрятать денежные средства.

Поэтому вычисление показателя происходит с использованием заданной процентной ставки дисконта, которая позволяет учесть факторы инфляции и риска, а также оценить эффективность проекта по сравнению с альтернативными вариантами вложения средств.

Достоинства и недостатки доходного подхода к оценке бизнеса рассмотрены здесь.

Формула и примеры расчёта

Формула вычисления NPV выглядит следующим образом:

  • t, N – количество лет иди других временных промежутков;
  • CFt – денежный поток за период t;
  • IC – первоначальные вложения;
  • i – ставка дисконтирования.

Для того чтобы правильно понять методику расчёта данного показателя, рассмотрим её на практическом примере.

Допустим, инвестор рассматривает возможность реализации двух проектов – А и Б. Срок реализации программ – 4 года. Оба варианта требуют первоначальных вложений в размере 10 000 руб. Однако прогнозируемые потоки денежных средств проектов сильно отличаются и представлены в таблице:

ГодДенежные потоки проекта А, руб.Денежные потоки проекта Б, руб.
-10000-10000
150001000
240003000
330004000
410006000

Так, проект А предполагает максимальную прибыль в краткосрочном периоде, а проект Б – её постепенное увеличение.

Определим NPV проектов при заданной ставке дисконтирования 10%:

  • Рассчитаем данный показатель для первого проекта по вышеуказанной формуле:
    • Найдём дисконтированную величину потоков денежных средств (CFдиск.) за каждый период:
      • 5000/((1+0,1) 1 )=5000/1,1=4545,5 руб. – за 1-ый год;
      • 4000/(1+0,1) 2 )=4000/1,21=3305,8 руб. – за 2-ой год;
      • 3000/(1+0,1) 3 )=3000/1,33=2253,9 руб. – за 3-ий год;
      • 1000/(1+0,1) 4 )=1000/1,46=683 руб. – за 4-ый год.
    • Просуммируем величины найденных потоков: 4545,5+3305,8+2253,9+683=10 788,2 руб.
    • Отнимем из показателя величину первоначальных вложений: NPVA=10 788,2-10 000=788,2 руб.

    Полученные расчёты можно проиллюстрировать схематически:

  • Аналогично определим ЧПС для второго проекта:
    • CFдиск.1=1000/((1+0,1) 1 )=909,1 руб.
    • CFдиск.2=3000/(1+0,1) 2 )=2479,2 руб.
    • CFдиск.3=4000/(1+0,1) 3 )=3005,2 руб.
    • CFдиск.4=6000/(1+0,1) 4 )=4098 руб.
    • ∑CFдиск.=10 491,5 руб.
    • NPVB=10 491,8-10 000=491,5 руб.

В связи с тем, что коэффициенты дисконтирования становятся меньше с каждым последующим годом, вклад больших, но более отдалённых по периоду времени потоков денежных средств в общую величину чистой приведенной стоимости уменьшается. Поэтому NPV проекта Б меньше соответствующего значения проекта А.

Пошаговый процесс вычислений подробно разобран на следующем видео:

Анализ результата

Главное правило, на которое опираются при оценке эффективности инвестиций методом NPV — проект следует принять, если величина показателя положительна. Если же данная величина отрицательна, то инвестиционный план является убыточным.

Вернёмся к приведённому выше примеру. ЧПС обоих проектов оказалась положительной, что говорит о том, что инвестор может вкладывать средства в любой из них, ведь они способны принести прибыль. Однако NPV по проекту А превышает аналогичное значение по проекту Б, что говорит о его большей эффективности. Именно инвестирование в первый проект является наиболее выгодным для предпринимателя – после 4-х лет реализации при первоначальных затратах в 10 000 руб. он способен принести чистую прибыль в размере 788,2 руб.

Таким образом, стоит помнить: чем выше показатель NPV инвестиций, тем выше их эффективность и прибыльность.

Достоинства и недостатки метода

Несмотря на такие преимущества метода, как учёт изменения стоимости денежных средств с течением времени и учёт рисков, следует помнить о ряде ограничений:

  • Все показатели, используемые в расчётах, носят прогнозный характер и остаются стабильными на протяжении всего срока реализации программы. В действительности же они могут значительно изменяться от заданных значений, что делает итоговую величину лишь вероятностным параметром.
  • Ставки дисконтирования часто корректируются с учётом возможных рисков, что не всегда оправдано и приводит к необоснованному понижению конечного значения ЧПС. В связи с этим инвестор может отказаться от реализации прибыльного проекта.

Таким образом, метод расчёта NPV позволяет легко и качественно оценить вероятную прибыльность инвестиций, приведённую к текущему моменту времени.

Однако стоит помнить, что данная методика носит прогнозный характер и пригодна только при стабильной экономической ситуации.

CFA – Чистая приведенная стоимость (NPV) и правило чистой приведенной стоимости

Расчет и анализ NPV является одним из основных применений концепции временной стоимости денег (TVM). В рамках изучения количественных методов финансового анализа по программе CFA, рассмотрим сферу применения и порядок расчета NPV и правило NPV.

Применение анализа дисконтированных денежных потоков.

Большая часть работы финансовых аналитиков включает оценку операций, связанных с текущими и будущими денежными потоками. В разделе, посвященному временной стоимости денег (TVM) представлена финансовая математика, необходимая для решения этих проблем, и проиллюстрированы методы решения основных типов задач. Рассмотрим основные сферы применения анализа дисконтированных денежных потоков.

Финансовые аналитики, обучающиеся по программе CFA, должны овладеть многочисленными способами практического применения TVM (или анализа дисконтированных денежных потоков) в анализе капитала, ЦБ и обязательств с фиксированным доходом и анализе деривативов, поскольку они изучают каждую из этих тем по отдельности.

Далее мы рассмотрим наиболее важные области применения TVM: чистую приведенную стоимость (NPV) и внутреннюю норму доходности (IRR) – в качестве инструментов для оценки денежных потоков, оценки доходности инвестиционного портфеля и расчета доходности денежного рынка.

Важные сами по себе, эти области применения финансового анализа денежных потоков также вводят концепции, которые проявляются во многих других инвестиционных контекстах.

Сферы применения NPV и IRR.

Применяя анализ дисконтированных денежных потоков во всех сферах финансов, мы постоянно сталкиваемся с двумя понятиями: чистая приведенная стоимость и внутренняя норма доходности.

Сфера их применения охватывает все области финансов. Однако бюджетирование капиталовложений может служить показательной отправной точкой. Бюджетирование капиталовложений важно не только в корпоративных финансах, но и в анализе рынка ценных бумаг, потому что аналитики по ценным бумагам должны уметь оценивать, насколько хорошо менеджеры инвестируют активы своих компаний.

Есть три основных направления принятия финансовых решений в большинстве компаний.

  • Бюджетирование капиталовложений(англ. ‘capital budgeting’) – это распределение средств на относительно долгосрочные проекты или инвестиции. С точки зрения бюджетирования капиталовложений, компания представляет собой портфель проектов и инвестиций.
  • Структура капитала(англ. ‘capital structure’) – это выбор долгосрочного финансирования для инвестиций, которые компания хочет сделать.
  • Управление оборотным капиталом(англ. ‘working capital management’) – это управление краткосрочными активами компании (такими как товарно-материальные запасы) и краткосрочными обязательствами (такими как кредиторская задолженность перед поставщиками).

Что такое чистая приведенная стоимость и правило чистой приведенной стоимости?

Чистая приведенная стоимость характеризует стоимость инвестиций, а правило чистой приведенной стоимости – это метод выбора среди альтернативных инвестиций.

Чистая приведенная стоимость инвестиций (NPV, от англ. ‘net present value’) – это приведенная (текущая) стоимость притока денежных средств за вычетом приведенной стоимости оттока денежных средств.

Слово «чистая» (англ. ‘net’) в этом термине означает вычитание приведенной стоимости оттоков (затрат) инвестиций из приведенной стоимости притоков (доходов) для получения чистого финансового результата.

Процедура вычисления NPV и применения правила NPV заключаются в следующем:

1. Определите все денежные потоки, связанные с инвестициями – все притоки и оттоки.

При оценке денежных потоков мы руководствуемся двумя принципами.

  • Во-первых, мы включаем в расчет только дополнительные денежные потоки, возникающие в результате осуществления проекта. Мы не учитывает невозвратные затраты (англ. ‘sunk costs’), т.е. расходы, которые были совершены до начала проекта и которые нельзя возместить в течение проекта.
  • Во-вторых, мы учитываем налоговые последствия, используя стоимость денежных потоков после уплаты налогов.

2. Определите соответствующую ставку дисконтирования или ставку альтернативной доходности r для инвестиционного проекта.

Для дисконтирования денежных потоков часто используется средневзвешенная стоимость капитала (WACC).

Этот показатель представляет собой средневзвешенное значение ставок доходности после налогообложения для обыкновенных акций, привилегированных акций и долгосрочных долговых обязательств компании, где весом является доля каждого источника финансирования в целевой структуре капитала компании.

3. Используя эту ставку дисконтирования, найдите текущую (приведенную) стоимость (PV) каждого денежного потока.

Приток имеет положительный знак (+) и увеличивает NPV. Отток имеет отрицательный знак (-) и уменьшает NPV.

4. Суммируйте все приведенные значения стоимости.

Сумма приведенной стоимости всех денежных потоков (притоков и оттоков) является чистой приведенной стоимостью инвестиций.

5. Примените правило чистой приведенной стоимости.

Правило NPV (англ. ‘net present value rule’) заключается в следующем:

  • Если NPV инвестиции является положительным значением, инвестор должен ее осуществить.
  • Если NPV отрицательна, инвестор не должен осуществлять эту инвестицию.
  • Если у инвестора есть две возможные инвестиции, но он может выбрать только одну (т.е. взаимоисключающие проекты), инвестору следует выбрать инвестицию с более высокой положительной NPV.

В чем смысл правила NPV?

При расчете NPV инвестиционного предложения мы используем оценочную альтернативную стоимость капитала в качестве ставки дисконтирования.

Альтернативная стоимость капитала (англ. ‘opportunity cost of capital’) – это альтернативный доход, выраженный в виде процентной ставки, который инвесторы упускают при осуществлении инвестиций.

Когда NPV положительна, инвестиции увеличивают свою стоимость, потому что их доходность выше альтернативной стоимости капитала.

Таким образом, компания, осуществляющая инвестиции с положительной NPV, увеличивает благосостояние акционеров.

Индивидуальный инвестор, осуществляющий инвестиции с положительной NPV, увеличивает личное благосостояние. Инвестиции же с отрицательной NPV, наоборот, уменьшают его благосостояние.

При финансовых вычислениях с использованием правила NPV будет полезно обратиться к следующей формуле:

  • CFt = ожидаемый чистый денежный поток в момент времени t.
  • N = прогнозируемая длительность инвестиций.
  • r = ставка дисконтирования или альтернативная стоимость капитала.

Исходные данные должны быть представлены на сопоставимой временной основе: если денежные потоки являются годовыми, N – это срок жизни проекта в годах, а r – годовая ставка.

Например, предположим, что вы рассматриваете предложение, которое требует первоначальных затрат в размере $2 млн. (CF = -$2 млн.).

Вы ожидаете, что предлагаемые инвестиции обеспечат чистые положительные денежные потоки в размере:

CF1 = $0.50 млн. в конце 1-го года,
CF2 = $0.75 млн. в конце 2-го года и
CF3 = $1.35 млн. в конце 3-го года.

Используя 10% в качестве ставки дисконтирования вы рассчитаете NPV следующим образом:

NPV = -$2 + $0.50/(1.10) + $0.75/ (1.10) 2 + $1.35/(1.10) 3
= -$2 + $0.454545 + $0.619835 + $1.014275
= $0.088655 млн.

Поскольку NPV в размере $88,655 является положительной, вы принимаете данное инвестиционное предложение в соответствии с правилом NPV.

Рассмотрим пример, в котором программа исследований и разработок оценивается с использованием правила NPV.

Пример оценки капиталовложений в НИОКР с использованием правила NPV.

Как аналитик из RAD Corporation, вы оцениваете программу НИОКР (R&D, от англ. ‘research and development’) на текущий год.

Руководство объявило, что намерено инвестировать $1 млн. в исследования и разработки.

Прогнозируемые дополнительные чистые денежные потоки составляют $150,000 в год в течение неограниченного срока.

Альтернативная стоимость капитала RAD Corporation составляет 10%.

1. Определите, извлекут ли выгоду акционеры из программы НИОКР в соответствии с правилом NPV.

2. Оцените, изменится ли ваш ответ на 1-й пункт, если альтернативная стоимость капитала корпорации RAD составляет 15%, а не 10%.

Решение 1-й части:

Ежегодные положительные чистые денежные потоки в размере $150,000, которые мы можем обозначить как (overline), образуют перпетуитет (т.е., бесконечную последовательность денежных потоков).

Приведенная стоимость (PV) перпетуитета равна (overline / r ), поэтому мы рассчитываем NPV проекта как:

( NPV = CF_0 + overline/r )
= -$1,000,000 + 150,000/0.10 = $500,000

При ставке альтернативной стоимости капитала в 10% приведенная стоимость (PV) притока денежных средств по программе НИОКР составляет $1.5 млн.

Стоимость программы НИОКР – это немедленный единовременный отток в $1 млн. Следовательно, ее чистая приведенная стоимость (NPV) составляет $500,000.

Поскольку NPV положительна, вы делаете вывод, что программа исследований и разработок RAD Corporation принесет пользу акционерам.

Решение 2-й части:

При альтернативной стоимости капитала в 15% вы рассчитываете NPV так же, как вы делали выше, только на этот раз вы используете 15-процентную ставку дисконтирования:

NPV = -$1,000,000 + $150,000/0.15 = $0

При более высокой альтернативной стоимости капитала приведенная стоимость (PV) притоков меньше, а NPV программы меньше: она равна $0.

При NPV = 0 программа НИОКР генерирует достаточный денежный поток, чтобы компенсировать акционерам альтернативную стоимость инвестиций.

Когда компания берет проект с нулевой NPV, компания становится больше (т.е. это идет на пользу компании), но благосостояние акционеров не увеличивается.

NPV: чистая приведенная стоимость

NPV: что это?

Что такое чистая приведенная стоимость? Давайте поговорим об этом предельно просто. Предположим, у вас есть долговая расписка от некоторого заемщика (дяди Коли), по которой он обязуется отдать вам деньги – скажем, 1000 рублей – через два года. И все бы ничего, но деньги нужны вам сейчас. Вопрос: за какую стоимость можно продать расписку другому человеку, который знает дядю Колю и доверяет его подписи?

Очевидно, что эта стоимость будет меньше 1000 рублей. Потому что если у человека есть 1000 рублей, то он может пойти в надежный банк и положить их на депозит, получив через два года некоторую сумму. Возьмем ставку 5% годовых и обычный депозит без капитализации процентов. Тогда в первый год прибыль по депозиту составит 50 рублей и столько же во второй. Следовательно, 1000 рублей превратятся в 1100.

Обратный расчет покажет нам, сколько должна стоить расписка сегодня. Иначе говоря — какую сумму надо положить на депозит, чтобы со ставкой 5% получить через два года 1000 рублей. Тогда если х — искомая сумма, то 0.1х — это прибавка по депозиту за два года. Значит

х + 0.1х = 1000, откуда х = 909 рублей

Следовательно, положив 909 рублей на депозит под 5% годовых, через 2 года мы получим 1000 р. Вот и ответ на вопрос: 909 рублей — это и есть чистая приведенная стоимость данной расписки. Обозначается она NPV, Net Present Value . По русски ЧПС. Расписка будет стоить 1000 рублей только через два года, а сегодня ее цена 909. Если же взять депозит с капитализацией процентов, то NPV рассчитывается как 1000, деленная на 1.05 в квадрате и равна 907 рублей. Разница в случае краткосрочных займов незначительная.

Конечно, такой подход включает некоторые допущения. Во-первых, он исходит из того, что надежность заемщика равна банку. Что вряд ли верно, если заемщиком выступает частное лицо. За банк отвечает АСВ, за дядю Колю — никто. Следовательно, возникает дополнительный риск невозврата, что должно еще больше уменьшить цену расписки.

Во-вторых, мы берем ситуацию постоянной ставки, что не годится для долгосрочных расчетов (поэтому редко можно встретить депозиты на срок более 2 лет). Наконец, мы не рассматриваем реальную стоимость расписки, т.е. с учетом инфляции. Понятно, что при инфляции менее ставки по депозиту мы увеличим реальную стоимость наших нынешних 909 рублей, а иначе купим на будущую тысячу меньше, чем сегодня на 909.

Как учесть инфляцию, если предположить ее известной в будущем? Возьмем безрисковый финансовый институт (заемщик), который обещает выплачивать нам 1000 рублей в месяц на протяжении 10 лет. Это конечно немного, но на лишний кусок колбасы в месяц хватит, а будущее неизвестно. Может, там безработица.

Общая сумма к выплате таким образом составляет 120 000 рублей. Дать ли ее заемщику? Из рассуждения выше очевидно, что нет. А сколько дать? В этом примере посчитаем ЧПС не через депозитный вклад, а используя инфляцию. Возьмем оптимистичный для России вариант со средней инфляцией 0.5% в месяц. Срок выплат равен 120 месяцам. Тогда

NPV = 1000×(1–1/(1+0.005) 120 )/0.005 = 90 073 рубля

Иначе говоря, для принятых условий заемщику нужно выдать 90 тысяч вместо 120. Годовая инфляция при этом 1.005 12 = 6.17%. Что будет с расчетом, если принять инфляцию в два раза выше, т.е. 1% в месяц? Очевидно, что покупательная способность денег будет уменьшаться быстрее и чистая приведенная стоимость за данное предложение должна быть меньше. Расчет показывает, что NPV в этом случае должна составлять 69 700 рублей. Договор будет для вас выгоден, если фактическая инфляция окажется ниже взятого в расчет значения.

NPV в бизнесе

Чистую приведенную стоимость часто используют для оценки эффективности бизнеса. Пример. Пусть в первый год мы только строим бизнес, у нас одни траты — и они равны условным 100 000 рублей. На второй год бизнес начинает работать, возникают операционные доходы и расходы. Разница будет нашим чистым денежным потоком. Если мы теперь определимся со ставкой дисконтирования (какой годовой рост мы ожидаем получить от бизнеса на заданном сроке), то мы можем рассчитать целесообразность его начинания.

Пусть чистый денежный поток на 2, 3, 4 и 5 годы составлял 20 000, 25 000, 35 000, 32 000 и 38 000 рублей. Тогда при ставке дисконтирования в 15%

ЧПС = – 100 000 / 1.15 + 20 000 / 1.15 2 + 25 000 / 1.15 3 + 32 000 / 1.15 4 + 38 000 / 1.15 5 = – 3 503 рубля

Отрицательное значение показывает, что мы не получаем желаемой отдачи от бизнеса. Какие есть варианты это исправить? Например, уменьшить ставку дисконтирования, согласившись на более плавный рост. Приняв ставку роста на уровне 10%, мы получим положительный результат в 10 590 рублей. Иначе говоря, за пять лет ведения бизнеса мы покрыли все расходы на его создание, заработав более 10% от вложений.

Другой вариант — увеличить предполагаемый заработок. Скажем, пусть во второй год чистый денежный поток составил 25 000 рублей, а на третий 30 000 р. В таком случае значение NPV тоже будет положительным и даст 4 625 рублей. Ну и третий вариант состоит в увеличении времени — конечно при условии, что бизнес продолжит проносить доход.

Формула расчета NPV в Excel

Чистую стоимость легко вычислить по данным выше через формулу в Excel. Для этого используется функция ЧПС:

Вводя притоки и оттоки средств в нашем проекте, затем нужно поставить курсор в свободную ячейку (B17) и в строке формул сверху вписать ваш вариант.

NPV (чистая приведенная стоимость)

NPV (аббревиатура, на английском языке – Net Present Value), по-русски этот показатель имеет несколько вариаций названия, среди них:

  • чистая приведенная стоимость (сокращенно ЧПС) – наиболее часто встречающееся название и аббревиатура, даже формула в Excel именно так и называется;
  • чистый дисконтированный доход (сокращенно ЧДС) – название связано с тем, что денежный потоки дисконтируются и только потом суммируются;
  • чистая текущая стоимость (сокращенно ЧТС) – название связано с тем, что все доходы и убытки от деятельности за счет дисконтирования как бы приводятся к текущей стоимости денег (ведь с точки зрения экономики, если мы заработаем 1 000 руб. и получим потом на самом деле меньше, чем если бы мы получили ту же сумму, но сейчас).

NPV – это показатель прибыли, которую получат участники инвестиционного проекта. Математически этот показатель находится путем дисконтирования значений чистого денежного потока (вне зависимости от того отрицательный он или положительный).

Чистый дисконтированный доход может быть найден за любой период времени проекта начиная с его начала (за 5 лет, за 7 лет, за 10 лет и так далее) в зависимости от потребности расчета.

Для чего нужен

NPV – один из показателей эффективности проекта, наряду с IRR, простым и дисконтированным сроком окупаемости. Он нужен, чтобы:

  1. понимать какой доход принесет проект, окупится ли он в принципе или он убыточен, когда он сможет окупиться и сколько денег принесет в конкретный момент времени;
  2. для сравнения инвестиционных проектов (если имеется ряд проектов, но денег на всех не хватает, то берутся проекты с наибольшей возможностью заработать, т.е. наибольшим NPV).

Формула расчета

Для расчета показателя используется следующая формула:

, где

  • CF – сумма чистого денежного потока в период времени (месяц, квартал, год и т.д.);
  • t – период времени, за который берется чистый денежный поток;
  • N – количество периодов, за который рассчитывается инвестиционный проект;
  • i – ставка дисконтирования, принятая в расчет в этом проекте.

Пример расчета

Для рассмотрения примера расчета показателя NPV возьмем упрощенный проект по строительству небольшого офисного здания. Согласно проекту инвестиций планируются следующие денежные потоки (тыс. руб.):

Статья1 год2 год3 год4 год5 год
Инвестиции в проект100 000
Операционные доходы35 00037 00038 00040 000
Операционные расходы4 0004 5005 0005 500
Чистый денежный поток– 100 00031 00032 50033 00034 500

Коэффициент дисконтирования проекта – 10%.

Подставляя в формулу значения чистого денежного потока за каждый период (там где получается отрицательный денежный поток ставим со знаком минус) и корректируя их с учетом ставки дисконтирования получим следующий результат:

NPV = – 100 000 / 1.1 + 31 000 / 1.1 2 + 32 500 / 1.1 3 + 33 000 / 1.1 4 + 34 500 / 1.1 5 = 3 089.70

Расчет NPV в Excel

Чтобы проиллюстрировать как рассчитывается NPV в Excel, рассмотрим предыдущий пример заведя его в таблицы. Расчет можно произвести двумя способами

  1. В Excel имеется формула ЧПС, которая рассчитывает чистую приведенную стоимость, для этого вам необходимо указать ставку дисконтирования (без знака проценты) и выделить диапазон чистого денежного потока. Вид формулы такой: = ЧПС (процент; диапазон чистого денежного потока).
  2. Можно самим составить дополнительную таблицу, где продисконтировать денежный поток и просуммировать его.

Ниже на рисунке мы привели оба расчета (первый показывает формулы, второй результаты вычислений):

Как вы видите, оба метода вычисления приводят к одному и тому же результату, что говорит о том, что в зависимости от того, чем вам удобнее пользоваться вы можете использовать любой из представленных вариантов расчета.

Примеры расчета NPV в бизнес-планах

Увидеть как рассчитан показатель на конкретном примере бизнес-плана вы можете выбрав соответствующий документ в форме поиска или перейдя по ссылке ниже:

Читайте также:  Издержки инвестора: как их сократить
Оцените статью
Добавить комментарий