Оферта облигации: что это такое? Отзывная и возвратная оферта

Содержание

Выкуп облигаций по оферте: что это такое и как работает

Продолжаем углубляться в изучение различных типов облигаций. Один из них построен на механизме выкупа долга эмитентом. В этом обзоре разберемся: для чего нужны облигации с офертой, как производится выкуп таких бумаг, где их искать и в чем преимущества и недостатки инструмента.

Что такое оферта и как она применяется

Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инвестпортфель составляет более 1 000 000 рублей.

Специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать свои сбережения в десятки активов. Рекомендую каждому читателю пройти, как минимум, первую неделю обучения (это бесплатно).

Оферта – это возможность для эмитента выкупить все или часть облигаций по заранее оговоренной цене и в определенный срок. Выкуп планируется до окончания официального периода обращения бумаги. Цена и график выкупов назначаются заранее, в момент публикации проспекта эмиссии. Большая часть облигаций с офертой выпускаются в корпоративном секторе. ОФЗ и, особенно, муниципальные бумаги используют другой механизм – амортизацию.

Оферта, условия которой нельзя менять, называется безотзывной (Put-опцион). Для погашения требуется согласование с держателем облигации. Эмитент обязан выкупить все предъявленные держателями бумаги. Инвестор либо соглашается на оферту, либо оставляет бумагу себе, продолжая получать купон. Но он точно знает, что может предъявить облигацию к выкупу, не дожидаясь даты окончательного погашения в конце срока обращения выпуска. Другое название безотзывных облигаций – возвратные. Это самый распространенный на рынке вид оферты, поскольку он популярен у инвесторов и довольно удобен для эмитентов.

Второй вид предполагает право эмитента досрочно погасить свой долг без согласования с инвестором (Call-опцион). Облигации с такой возможностью получили название отзывных. Они встречаются, в основном, среди еврооблигаций.

Облигацию с офертой допустимо сравнить с банковским кредитом: в договоре может быть заложено право клиента на досрочное погашение с мораторием до определенного срока. При наличии свободных средств, кредит выгоднее погасить, чтобы не платить проценты.

В России сложилась отличная от западного фондового рынка практика. Разница в том, что «у них» решение о выкупе в большинстве случаев принимает компания, а «у нас» – держатель бумаги. Поэтому на отечественном рынке преобладает именно безотзывная оферта. В РФ закон традиционно встает на сторону потребителя. Правда, это ограничивает эмитента в его финансовой политике и, в конечном итоге, сдерживает развитие фондового рынка. Это одна из причин, почему выпуски российских облигаций делаются редко и в сравнительно небольших объемах.

Купонная ставка по облигациям с офертой, в целях привлечения инвесторов, обычно выше, чем у бумаг без таковой. Это компенсирует держателю риск снижения ставок, которое вынуждает его вкладывать полученные от выкупа деньги под меньшую доходность. Разница в купонном доходе между обычной бумагой и облигацией с правом выкупа определяется ожиданиями на динамику ставки ЦБ. Такой же прогноз должен иметь и инвестор.

Пример: компания выпустила облигации с купоном 9.5% годовых. Когда ставка понизилась на 0.5 процентного пункта, стоимость заимствования стала для эмитента дороже на эту величину, если считать относительно рынка. Поэтому компания закладывает в параметры выпуска оферту, то есть, право на досрочный выкуп. Взамен «устаревших» долговых обязательств эмитент может провести новый тираж с меньшей стоимостью обслуживания долга. Таким образом, выпускать облигации с офертой эмитенту выгодно, когда ожидается снижение ставок либо рост волатильности, которая для длинных бумаг несет повышенный риск. Еще одним преимуществом оферты, как и в случае с амортизацией, является отсутствие необходимости выкупать весь объем задолженности в конце срока: часть долга уже погашена. То есть, выгода для эмитента – в снижении долговой нагрузки.

Инвестору тоже неинтересно держать бумагу в портфеле, если ставка повышается. Ему выгоднее поменять эту облигацию на другой, более доходный инструмент. Поэтому он соглашается на оферту и хеджирует тем самым свои риски. Но есть и минус: инвестор не получит всю прибыль, на которую рассчитывал при покупке облигации. Поэтому в условия оферты закладывается мораторий на выкуп, который может длиться несколько лет (обычно 2–3 года). Все это время держатель получает гарантированный купонный доход.

Считаем стоимость облигаций

Что нужно знать про стоимость облигаций на фондовом рынке

Механизм выкупа облигаций

Порядок погашения по оферте является частью договора с инвестором, который считается принятым и подписанным в момент приобретения бумаги. С помощью оферты регулируется риск как инвестора (кредитный), так и эмитента (процентный). Особенно это актуально для длинных облигаций с фиксированным купоном, ведь рыночная конъюнктура (в первую очередь – ставка ЦБ) может поменяться критично. По сути, это несколько следующих друг за другом коротких облигаций, объединенных в один выпуск.

Выкуп совмещается по времени с выплатой купона, чтобы сформировать единый платеж. Цена при выкупе – предмет изначальной договоренности инвестора и эмитента. Она может быть выше или ниже рынка. При выкупе по номиналу в описании бумаги вы увидите «оферта – 100». Так это выглядит на сервисе rusbonds.ru:

Цена выкупа складывается из 3 компонентов:

  1. Номинальная стоимость;
  2. Купонный доход, накопленный к дате оферты;
  3. Премия инвестору за досрочный выкуп и риск снижения его доходности.

Чем ближе к сроку погашения, тем меньше премия. Чем больше вероятность снижения ставки, тем премия будет выше. Пример: облигация номиналом 1000 руб., ставка купона 10%, до окончания срока обращения – 8 лет, оферта на единовременный выкуп – по цене 1065 руб. Из них: 1000 – номинал, 50 – накопленный купонный доход за 6 мес., 15 – премия за выкуп. Через год премия составила бы уже 13.13 руб., став меньше пропорционально 1 году. В дату окончания обращения премия уменьшается до нуля.

Купонная ставка обычно фиксируется только до даты первого погашения. Это переменный купон (не путать с плавающим, привязанным к ставке или индексу потребительских цен). Далее она может измениться в зависимости от ситуации на рынке.

В этом случае инвестор рискует получить более низкий купон, что вынудит его продать облигации. Чего, собственно, и добивается эмитент: уменьшения долговой нагрузки в условиях снижения ставок. Если же ставка после первого выкупа растет, а эмитент по-прежнему заинтересован в заимствованиях, он может, напротив, поднять купон в целях удержания инвесторов. В любом случае эмитент, согласно условиям соглашения, обязан объявить заранее (обычно за 5 дней до даты оферты) о новой ставке купона в следующем периоде.

Покупка облигаций через Yango pro: мой независимый отзыв

Мои отзывы о сервисе Yango Pro: риски и возможности

Впрочем, ожидать каких-то сюрпризов здесь не стоит: компании стараются ориентироваться на среднерыночную доходность на дату оферты. Исключение – когда компании нужно любыми способами избавиться от долговых обязательств (в частности, если ставки падают). Тогда она может объявить ставку купона, например, 1% или 0.01%. Но такое бывает редко. Напротив, слишком высокий купон может не стимулировать держателей, а отпугнуть их. Например, рыночная ставка купона 11%. Компания объявляет на следующий купонный период 15% годовых. Это вызывает у инвесторов подозрения, что у эмитента серьезные финансовые проблемы, из-за которых завышается доходность. В результате ему придется выкупить бумаги у тех, кто решит предъявить их, и платить большой купон оставшимся.

Получив информацию о новой ставке, инвестор сопоставляет доходность следующего купона со среднерыночными ставками по аналогичным бумагам у конкурентов. Далее, в зависимости от привлекательности предложения, принимает решение о предъявлении к выкупу по номиналу или оставляет бумагу в портфеле. Таким образом, анализируя облигации с правом выкупа, стоит смотреть на доходность не к погашению, а к ближайшей оферте.

Читайте также:  Что такое дюрация облигации: разбор на примерах

Предъявить облигацию к выкупу можно через брокера. Обычно такая опция есть в личном кабинете. Сделать это необходимо минимум за 3 дня до окончания приема заявок, деньги на счет приходят через несколько дней, иногда – до 3 недель. Регламент предъявления описан в проспекте эмиссии, который проще всего посмотреть на rusbonds.ru.

Заявление обычно подается не напрямую эмитенту (оферент), а другому юридическому лицу, так называемому агенту оферента. Оно публично назначается не позднее, чем за 15 дней до даты эмиссии. В пределах срока обращения агент может поменяться, поэтому реквизиты стоит уточнить у брокера. Но это технический посредник, через которого проводятся платежи между эмитентом и держателем. Все операции инвестора в любом случае проходят онлайн в личном кабинете и по телефону горячей линии поддержки. Брокер в день оферты по вашему поручению сам направит облигации агенту из своего депозитария. В торговом терминале такие заявления подать и обработать нельзя. Заявку можно доставить по адресу эмитента и напрямую, но поступать так нецелесообразно.

При планировании выкупа следует учесть брокерскую комиссию за ведение счета депо и за осуществление операции на фондовой секции. Размер комиссии зависит от вашего тарифа.

Где искать облигации с офертой

Первичный поиск бумаг с правом выкупа можно сделать на сайте брокера либо на специализированных сервисах rusbonds.ru, cbonds.info, bonds.finam.ru и т. п. Кроме того, есть смысл смотреть:

  • В торговом терминале – настраиваем колонки в окне так, чтобы отражался столбик с офертой.
  • На сайте Мосбиржи –moex.com/ru/bondization (скриншот).

Подробные сведения о документах и важных событиях можно получить на сайте раскрытия корпоративной информации e-disclosure.ru в поиске по компаниям. Там публикуются решения о готовящихся и произведенных выпусках, их нормативно правовая база, объявления о смене агента.

Какие облигации без НДФЛ есть на бирже

Как не платить налоги по облигациям

Конечно, по-хорошему, стоит проводить финансовый анализ компании. Показатели эмитента должны позволять ему удовлетворить одновременный запрос всех инвесторов на выкуп предъявленных ими требований. Объем выпуска всегда можно посмотреть в описании облигации. У компании в распоряжении должно быть достаточно средств на счетах и ликвидных активов, чтобы расплатиться. Смотрим финансовую отчетность эмитента на официальном сайте. Как это сделать – описано в статье здесь. Зная положение дел в компании, инвестор сможет вовремя среагировать – выйти из бумаги и получить свои деньги по номиналу. Зачастую продавать рискованную облигацию вне оферты уже невыгодно, так как она торгуется на рынке ниже номинала.

Плюсы и минусы облигаций с офертой

Во всем мире (в России особенно) длинные облигации без оферты несут большой риск изменения процентной ставки ЦБ. Из-за этого инвестор может потерять в рыночной стоимости бумаги или в купонной доходности. Оферта дает следующие плюсы для инвестора:

  1. Позволяет хеджировать риски неконкурентных ставок через досрочное предъявление к выкупу.
  2. Более высокий купон по сравнению с обычными облигациями.
  3. Бумагу можно предъявить к погашению за 100% номинальной стоимости, даже если рыночная цена на момент оферты ниже номинала.
  4. Наличие премии за оферту, пусть и небольшой.

Минусы облигаций с офертой:

  1. Фактическую доходность переменного купона можно рассчитать только до даты ближайшей оферты. Оставшиеся до погашения периоды получится прикинуть лишь как прогноз.
  2. Нужно постоянно отслеживать календарь оферт, чтобы не пропустить выплаты.
  3. К каждой оферте необходимо делать анализ среднерыночных ставок, составлять прогноз на их динамику, а также мониторить финансовое состояние эмитента.

Облигации с офертой – не самый лучший инструмент для неподготовленных новичков. К каждой оферте инвестор должен подготовить анализ рыночных ставок, знать ситуацию у эмитента, в отрасли и в экономике в целом. Этот тип бумаг также плохо сочетается с пассивным инвестированием по принципу «купил и забыл». С другой стороны, оферта позволяет успешнее управлять своими инвестициями, перекладываясь в более доходные активы. Это тот случай, когда даже в неспокойные времена можно позволить себе длинные бумаги. Ведь риск распространяется не на весь срок жизни облигации, а разбит на периоды. Главное условие, как и всегда, – диверсификация по эмитентам, отраслям, срокам обращения.

Оферта облигации

Предыдущие статьи об облигациях:

Оферта облигации: что это?

Облигации – это долговые бумаги с длительным сроком жизни. Их принято относить к разряду пассивных инвестиций, в которые можно вложить средства и забыть. Это не так: хотя бы потому, что эмитент может объявить дефолт по выпуску. Кроме того, наличие оферты облигаций заставляет инвесторов быть в тонусе и несёт в себе как дополнительные риски, так и возможности.

Особенности и виды оферты

Оферта — весьма распространенное понятие. Ее синонимом можно считать слово договор, т.е. некое предложение сделки на определенных условиях. Однако стандартный договор учитывает условия всех сторон сделки, а договор оферты — условия только одной из них. Вторая сторона, таким образом, просто акцептирует договор, т.е. соглашается с предложенными условиями. В нашем случае договор оферты (или просто оферту) выставляет эмитент облигации, а инвестор должен ее принять.

Долговые бумаги выпускаются с определенными параметрами: у них есть номинал, валюта, дата начала и конца обращения, размер купона, периодичность выплат по нему и т.д. Однако эти данные не имеют к оферте облигации никакого отношения.

Оферта облигации – это возможность её досрочного погашения по цене номинала или на других заранее оговоренных условиях. Дата оферты определена заранее

Эта опция позволяет эмитенту контролировать поток финансов и долговую нагрузку, а инвестору скорректировать доходность от инвестиций в долговые инструменты. Оферта бывает двух видов:

отзывная, когда эмитент вправе в указанную дату погасить выпуск своих облигаций. Такая оферта также называется call-опцион, распространена на зарубежном рынке

возвратная (безотзывная), когда инвестор в указанную дату может предъявить к погашению имеющиеся у него бонды. Такая оферта также называется put-опцион, распространена на российском рынке

Первая оферта может быть выгодна компании, вторая — покупателю бондов. Государственные бумаги федерального займа или муниципальные облигации российских регионов обычно торгуются без оферты. А вот корпоративные долговые бумаги часто предусматривают возможность досрочного погашения.

За 5 рабочих дней до окончания купонного периода начинается окно, в течение которого держатель облигации может предъявить их к выкупу. Если в вашем терминале не видно соответствующей опции, то лучше связаться с эмитентом облигации или с брокером. Деньги по выкупленным ценным бумагам поступают на счет инвестора в течение нескольких рабочих дней. В случае с call-опционом выкуп облигаций эмитентом происходит автоматом в заранее известную дату. Эта процедура проходит без участия инвестора.

Оферта зарубежных облигаций

На зарубежных рынках ситуация такая. Казначейские долговые обязательства как правило не подлежат отзыву, но большинство муниципальных выпусков и некоторые корпоративные облигации это право имеют. Муниципальная облигация может быть отозвана лишь после определенного периода, например через 5 или 10 лет с начала обращения.

Отличительной чертой европейских бондов является то, что у них есть только одна возможная дата отзыва, тогда как американские облигации с правом отзыва могут быть отозваны в любое время (с определенной даты).

Например, облигации штата Джорджия с рейтингом AAA (Georgia State General Obligation bonds) выплачивали купон в размере 5% и имели срок погашения в 2024 году. Однако у штата было право досрочно выкупить выпуск 1 августа 2020 года, за семь лет до даты погашения – которым он, похоже, воспользовался.

Для лучшего понимания оферты облигации рассмотрим конкретный пример. Компания ABC решает занять 10 миллионов долларов на рынке облигаций. Ставка купона составляет 8%. Аналитики компании считают, что процентные ставки будут снижаться в течение 10-летнего срока. Чтобы воспользоваться более низкими ставками в будущем, ABC выпускает облигации с правом отзыва.

В соответствии с офертой облигации, ABC имеет возможность отозвать их в любое время после 5 лет обращения. Однако, если ABC решит воспользоваться своим правом на выкуп, ей будет необходимо заплатить держателям бондов $102 за каждые $100 основного долга.

Предположим, что на шестом году с момента выпуска процентные ставки упали до 6%. ABC использует свое право выкупить облигации. Для погашения компания занимает $10,2 млн. в банке под текущие 6% и выкупает долг.

Читайте также:  Народные облигации ОФЗ-н и их свойства

Несмотря на то, что ABC пришлось потратить $10,2 млн. на погашение своих обязательств, в будущем это принесет ей пользу, поскольку выплаты банку составят только 612 000 долл. США в год (10 200 000 × 6%) против выплат инвесторам 800 000 долл. США в год (10 000 000 × 8%). Иначе говоря, разница между ценой выкупа облигаций и их номиналом (200 000$) будет почти отыграна уже в первый год.

Такая оферта оказалась очень востребована для корпораций в 1980-е годы, когда процентная ставка США пошла резко вниз. Эмитенты долгосрочных облигаций без права выкупа пострадали сильнее всего, так как должны были выплачивать купон более 10% годовых. И наоборот, держатели таких ценных бумаг на несколько лет оказались в отличном плюсе, получая без риска прибыль, превышающую среднюю доходность по акциям рынка США. Если, конечно, эмитент не объявлял о дефолте.

Оферта российских облигаций

Итак, на российском рынке хождение имеют в основном облигации с возвратной офертой, притом именно среди корпоративных бумаг. Хотя есть и примеры отзывных оферт, например у бессрочных облигаций. Проследим, как именно эмитент контролирует денежные потоки с помощью оферты.

Наглядным является пример облигации Банк ФК Открытие-БО-12 (бывший Бинбанк), где в момент выпуска купон платился по высокой ставке 14.5%. Но после очередной даты оферты в конце 2020 года купон был снижен эмитентом сразу до минимальных 0,01%. Формально это было сделано в связи с санацией Бинбанка и фактически означало списание части обязательств: все равно, что вы бы положили деньги на депозит, а вам вернули только сумму вклада.

Разумеется, держать такую бумагу стало невыгодно — и принятое решение быстро обрушило котировки до 75% от номинала. Кто зазевался продать облигацию по оферте, сегодня получит за нее заметно меньше. Можно сказать, что облигация превратилась в дисконтную — вся прибыль нынешних покупателей будет лишь по разнице рыночной и номинальной стоимости. В данный момент котировки составляют примерно 80-85% номинала.

На усмотрение эмитента, оферты могут назначаться с определенной периодичностью, например, каждые 3 года, год или 6 месяцев. Эта периодичность диктуется, в том числе, и сроком жизни самой облигации.

Ещё один пример облигаций: «Связь-Банк» АКБ ПАО обл-5 сроком на 10 лет, выпущенные в 2012 году. По ним оферта объявлялась несколько раз, начиная с 2015 года — большей частью с годовой периодичностью. Ближайшая возможность выкупа ждет инвесторов в апреле 2020 года. На сайте Московской биржи это отображается следующим образом:

Ниже на сайте rusbonds видны все прошедшие даты оферт. Последняя дата – это ближайшая оферта, облигации во всех случаях предлагались по номинальной стоимости. В примечании можно увидеть, когда инвестор должен предъявить к выкупу свои бумаги, если хочет погасить их в указанную дату:

Что же происходило с процентом купонного дохода всё это время?

В 2015 году, когда купон по бумагам банка достиг наивысшего показателя, эта цифра соответствовала значениям процентной ставки в 15%. Такой высокой она была из-за девальвации рубля в самом начале года. В это же время наблюдались наиболее выгодные предложения по вкладам и срочным депозитам, чтобы избежать вызванной девальвацией паники и массового оттока денег из банков.

Выгодно ли было инвесторам продать облигацию компании в начале 2015 года? Да, поскольку сильный рост ставки привел к падению цены облигации ниже уровня 100%. Подробнее об этом здесь. Значит, предъявив бумагу к выкупу за 100% цены, можно было получить прибыль. Но есть выгода и у компании — выкуп дает ей возможность не платить купон по повышенной ставке.

Что произошло затем? В течение года тренд ключевой ставки пошел на снижение (вместе с ней снизились и предложения по депозитам). Ситуация изменилась. Сегодня банк предлагает по своим облигациям купон в размере 7% и вряд ли это удачная ситуация для выкупа.

Кто извлекает выгоду из оферты облигаций?

Ключевая ставка ЦБ — основной показатель, на который ориентируется купон облигации. Но могут быть и другие, например:

  • процент инфляции;
  • ставки RUONIA, MosPrime, EURIBOR, Libor;
  • индекс потребительских цен;
  • ставка прямого или обратного РЕПО и др.

Где смотреть оферты облигаций?

В отношении российских бондов можно воспользоваться общедоступными источниками: сайт Московской биржи и сайт rusbonds.ru . Как показывают примеры выше, последний вариант предпочтительнее, причем есть и другие специализированные сайты. Для просмотра информации по любой российской облигации не нужно быть ее владельцем — и можно даже не иметь брокерский счет.

Кроме того, информация об офертах обычно доступна в торговом терминале и на сайте компании-эмитента. Этот способ подходит как для российских, так и зарубежных выпусков.

Выводы

Оферта несет свои плюсы и минусы. Безотзывная оферта при росте процентной ставки выгодна инвестору, а вот с отзывной офертой могут быть неприятные последствия. Пример. Есть надежная облигация с высокой купонной ставкой, скажем 6% в валюте. Она будет сегодня торговаться на бирже с премией, допустим 110%. Т.е. при номинальной стоимости ценной бумаги в 100$ инвестор заплатит за нее 110 долларов. Предположим теперь, что компания прописала в оферте call-опцион в середине 2020 года, о котором покупатель не знает. И покупает накануне этой даты.

Что происходит? В середине 2020 компания выкупает облигацию по номиналу в 100$. И инвестор, не знавший об оферте, получает 10% убытка. Самое интересное, что получить его можно у самого надежного эмитента с рейтингом AAA, где номинальных потерь не предполагается вовсе.

Что делать? Если вы работаете с отдельными облигациями, особенно зарубежными, то перед покупкой стоит поинтересоваться, предусмотрен ли по ней call-опцион. Но лично мне больше нравится работать с фондами облигаций, где ущерб от возможного выкупа одной или даже нескольких бумаг эмитентом сведен практически к нулю.

Оферта по выкупу облигаций Вообще и безотзывная

Главная страница » Начинающие трейдеры » Оферта по выкупу облигаций Вообще и безотзывная

Привет, друзья! Блог forexinlife.com снова на связи с вами! И сегодня мы поговорим про то, какая она — оферта по выкупу облигаций. Мы уже многое знаем про долговые обязательства. Я думаю, вы можете с пользой для себя полистать страницы моего блога. Я был очень рад писать для вас об этом! И сегодня мы продолжаем этот интересный трип. Я хочу, чтобы мы узнали как можно больше!

p, blockquote 1,0,0,0,0 –>

Что такое оферта по выкупу облигаций

Оферта сама по себе — это предложение. Вторая сторона может согласиться с ней или нет. Если соглашается, то сделка заключается на условиях, которые указаны в оферте О.

Когда мы говорим про О связанную с облигациями, то тут речь идет про предложение, чтобы эмитент досрочно погасил ее. И эти О бывают двух типов. Call-оферта и Put-оферта .

Первый тип говорит о том, что, когда наступает дата этой оферты, инвестор должен предоставить все бумаги этого эмитента или только часть. Если у Облигации такой тип О, то это отзывная бумага.

p, blockquote 4,0,1,0,0 –>

Зачем нужна такая бумага?

2,0,0,0,0 –> Будь ангелочком, предоставь эмитенту бумаги!

Говорят: «В долгах как в шелках.» Когда эмитент должен много и многим, то ему может захотеться избавиться от части долгов.

Другая причина — это желание снизить величину купонного дохода . Это может быть обосновано, когда снизились процентные ставки и деньги стали дешевле. Или сам рынок изменился под влиянием, других событий.

Смотрите кино из топ самых кассовых фильмов с учетом инфляции, чтобы снять напряжение от анализа предложений!

Получается, что инвестор понимает, что его вложения могут в любой момент уменьшиться. Тогда ему придется реинвестировать деньги в другие инструменты.

Естественно, отзывные бумаги не были бы интересны, если бы не их увеличенная купонная доходность . Инвестор знает, что за риски потерять потенциал инвестиции он получает повышенные купон.

p, blockquote 9,0,0,0,0 –>

Put-оферта или безотзывная оферта облигации

3,0,0,0,0 –> Выбирай сам, что делать со своими бумагами!

Наступает дата оферты, и инвестор принимает решение согласиться на нее или оставить бумаги у себя до ее следующего наступления.

Читайте также:  Облигации США, их виды и налогообложение

Эмитент в случае согласия инвестора обязан удовлетворить безотзывную оферту облигации. Он должен выкупить все преложенные бумаги. Облигации с безотзывной офертой также называют возвратными.

Получается, что инвестор постоянно находится в стрессе, когда у него на руках бумаги. Он может потерять, если пропустит, скажем, потенциальный технический дефолт по облигациям. Другой риск связан с тем, что находясь в облигациях деньги работают, вероятно, не так эффективно, как в акциях. Поэтому инвестору может захотеться от них избавиться.

Есть и такая причина желания безотзывного выкупа облигаций. Могут вырасти процентные ставки. Тогда появятся более выгодные бумаги.

p, blockquote 13,0,0,0,0 –>

Как я вижу эту тему?

Вам обязательно нужно внимательно знакомиться с инструментом, в который вы собираетесь вложиться! Я просто уверен, что вы сможете быть более эффективным трейдером и инвестором, если ваш инструмент будет вам известен со всех максимально со всех сторон.

С другой стороны, вы не можете знать все про все инструменты. Для того, чтобы приблизиться к такому уровню знаний, вам придется провести за изучением рынка может даже не один год!

Я хочу чтобы вы понимали — финансовые рынки — это не конфетку у младенца отобрать. Тут нужно внимание, знания, сноровка, много практики. Те трейдеры и инвесторы, которые считают, что «закидают рынок шапками» сильно ошибаются. Они могут остаться без инвестиционных средств очень скоро!

p, blockquote 16,0,0,0,0 –>

Выводы

(2 оценок, среднее: 5,00 из 5)

Оферта облигации – что это?

Что представляет собой оферта по облигации

Офертой по облигациям называют предоставляемое их держателям право реализовать ценные бумаги по их изначальной цене в оговоренное время до истечения срока действия облигаций. К примеру, участник рынка приобрел облигации с десятилетним сроком действия. Через некий временной интервал, обычно составляющий три года, эмитент предлагает оферту.

После этого держатель бумаг может их реализовать и получить свои деньги. Однако он может и оставить их себе, благодаря чему продолжит получать купонный доход. Проводя сравнение с повседневным бытом, оферту можно уподобить преждевременной выплате долга.

Например, человек занимает у банка деньги на фиксированный период времени и далее ежемесячно выплачивает проценты.

Спустя год у него неожиданно появляются свободные средства, которые достаются ему благодаря завещанию или счастливому лотерейному билету. После этого появляются два пути развития событий: потратить деньги на собственные нужды или отнести их в банк.

Если в банковском договоре есть пункт, допускающий оферту досрочной выплаты, то клиент может использовать этот шанс. Однако он может и потратить все свободные деньги на собственные нужды и дальше гасить задолженность регулярными платежами.

Оферта подразделяется на:

Механизм отзывной оферты действует таким образом, что эмитент облигации наделяется возможностью, не спрашивая согласия ее держателей, погасить ее раньше срока. Облигации с безотзывной офертой распространены намного шире, однако второй вариант также встречается, поэтому инвестор не должен упускать данный момент из внимания.

Для чего необходима оферта?

Ответ на данный вопрос требует понимания того, чем выгодна оферта. Начнем с эмитента. Существование оферты говорит о том, что эмитент ставит перед собой некую цель, связанную с получением денег. Оферта создает возможность управлять движением денег и при удачном стечении обстоятельств гасить свои долги.

К примеру, эмитированные когда-то облигации приносили высокую купонную прибыль, – пусть это были 10% годовых. Однако с тех пор ситуация поменялась и средняя рыночная ставка снизилась до 6%. В итоге эмитент должен ежегодно выплачивать держателям более высокий доход, чем другие фирмы.

Однако, выставив оферту, он сможет осуществить частичный или полный выкуп своих облигаций. Далее он эмитирует новые бумаги, доход по которым составит 6% годовых. Это позволит снизить расходы на выплату своего долга.

Участники рынка, покупая облигации, допускающие возможность оферты, хорошо понимают, что способны поставить их на оферту и забрать свои деньги раньше срока погашения.

При таком развитии событий держатели облигаций рискуют меньше. Приобретая долгосрочные облигации, участники рынка по причине более продолжительного оборота денег рискуют больше.

Они могут столкнуться, например, с назначением новых процентных ставок, из-за чего рыночная стоимость бумаги может упасть. Тем не менее более продолжительный период оборота восполняется повышенной прибылью.

Как найти оферту?

В торговой компьютерной программе можно открыть окно с перечнем облигаций, где и будут опубликованы соответствующие сведения. В данном случае необходимо найти такую информацию:

  • погашение – срок полного погашения бумаги;
  • оферта – говорит о том, предусмотрена ли в данном случае оферта;
  • день вычисления доходности – ко времени оферты;
  • доходность – если предусмотрена оферта, то прибыльность вычисляется исходя из этой даты.

Поиск необходимой облигации осуществляется по ее наименованию или по специальному коду.

Как выставить облигации к оферте?

Чаще всего это делают с помощью брокерской конторы или через свой кабинет в торговом терминале. В данном случае каждый пользуется собственной тактикой. Есть смысл связаться с брокером, чтобы узнать у него, по какому пути будет лучше пойти.

Одновременно необходимо принять во внимание тот факт, что предъявить облигации для погашения следует не позже, чем за три дня до окончания приема соответствующих заявок.

Деньги будут выплачены в течение самое большее трех недель. Обычно они приходят спустя несколько дней. Данный промежуток определяет эмитент бумаги.

Какая информация об оферте по облигациям необходима участнику рынка

Во время подсчета прибыльности облигаций нередко встречаются понятия прибыльности к погашению и ко дню самой близкой оферты. Если с одним все ясно, то другое неопытного инвестора обычно ставит в тупик. Вот почему необходимо уделить внимание этому вопросу.

Офертой называют коммерческое предложение о проведении транзакции, содержащее основные пункты соглашения, направленное определенному или неопределенному кругу участников рынка. Когда адресат принимает предложение, то это равносильно вступлению в действие указанного соглашения на описанных условиях.

При операциях с облигациями под офертой подразумевают коммерческое предложение о преждевременном выкупе бумаги по заранее условленной стоимости. Оферты в этой сфере бывают двух видов: с колл-опционом и с пут-опционом.

Что такое безотзывная оферта облигации (Put-оферта и Call-оферта)?

Отредактировано 25.08.2018.
Безотзывная оферта облигации (Put-оферта) это значит, что эмитент (а точнее офферент, они не всегда совпадают) обязан выкупить облигации по заранее оговоренной цене в заранее оговоренную дату (до срока погашения). Цена, дата и прочие условия оговариваются в тексте оферты. Как правило, цена выкупа – это номинал, но не обязательно.

Обычно, купонный доход устанавливается только до ближайшей оферты. За несколько дней до наступления срока эмитент объявляет его значение на новый период – до следующей оферты. Если эмитент хочет погасить облигации досрочно, он имеет право установить нулевой доход (точнее 0,01%). Если вас не устраивает новое значение, вы подаете заявку на участие в оферте.

Процедура участия в оферте предусматривает предварительную подачу заявки (принятие оферты). Как подать заявку узнавайте у своего брокера. У ПСБ это делается через интернет-банк и стоит 300 руб за один выпуск облигаций. Если Вы не подали заявку – значит не приняли оферту (приняли новые условия по купонному доходу) и выкупа не будет.

Безотзывные оферты широко распространены среди корпоративных облигаций. У ОФЗ и муниципальных облигаций их нет.

Отмечу, что всегда существует вероятность того, что эмитент не выполнит условия оферты. Один из последних примеров – “Домашние деньги”, которые допустили дефолт по оферте, а потом выкрутили воблам (владельцам облигаций) руки и заставили “простить” оферту и большую часть процентов в ходе реструктуризации. А потом завалили и реструктуризацию, и дело идет полным ходом к банкротству с полной потерей воблами всего (воблам, как кредиторам 3-й очереди, редко что остается от обанкротившейся организации).

Кроме безотзывной оферты (Put-оферта) встречаются (редко) и Колл-опционы (Call-оферта) . Там с вашей стороны не требуется никаких действий и расходов. То есть, фактически, это просто досрочное погашение облигации по номиналу. Отмечу, что Колл-опцион – это ПРАВО, но не ОБЯЗАННОСТЬ эмитента выкупать облигации. Может выкупить, а может и не выкупить.

Иногда право эмитента на принудительный выкуп облигаций довольно хитро маскируется в условиях выпуска под безотзывную оферту. Так что нужно внимательно читать документы. Недавний пример – облигации Пионер ГК-001Р-01-боб, которые были принудительно погашены в ходе обычной оферты.

Оцените статью
Добавить комментарий